20250601-国联期货-铝系周报_氧化铝产量回升；电解铝增产有限_32页_20mb

铝系周报总结

核心内容概览

2025年6月1日发布的铝系周报指出，本周沪铝主力2507合约周五收于20070元/吨，周环比下跌0.42%。整体行情延续震荡，主要受宏观环境影响，包括关税摩擦反复及美联储降息预期谨慎，导致市场情绪偏弱。同时，基本面矛盾不大，铝材开工率保持分化，库存有所去化，显示市场存在一定的支撑。

主要观点分析

宏观因素

• 关税摩擦：欧盟与美国之间的关税摩擦有所缓和，但整体仍存在不确定性。
• 美联储政策：美联储会议纪要显示对通胀风险的担忧，降息预期谨慎，政策独立性维持，宏观驱动有限。

供给端

• 氧化铝产量：国内氧化铝周产量继续增加，生产利润改善，港口库存回升。
• 电解铝产量：国内电解铝产量小幅增加，但运行产能增幅受限，整体供给端压力不大。
• 铝进口：铝进口仍处于倒挂状态，不利于国内价格。

需求端

• 铝材开工：整体开工率持平，但存在明显分化，建材受基建支撑，光伏边框开工分化，汽车型材订单稳定。
• 铝板带与电池箔：铝板带开工持稳，电池箔订单稳定，618年中促销预计带动铝箔消费。
• 铝线缆与原生铝合金：铝线缆开工持稳，原生铝合金开工稳定，下游出口表现稳健。
• 下周预期：铝材整体开工预计略有提高，需求端有望改善。

库存情况

• 现货库存：电解铝、铝棒现货库存继续去库，显示市场去库存能力较强。
• LME库存：LME铝库存延续去库趋势，对价格形成一定支撑。

基差表现

• 铝锭基差：现货货源趋紧，升贴水偏强，显示市场对铝锭的需求偏紧。
• 月差结构：沪铝07-08月差周环比走强，LME铝0-3M贴水变动有限，显示市场对近月合约的偏好。

生产成本与利润

• 电解铝成本：电解铝平均生产成本继续抬升，生产利润收缩但仍处于可接受水平。
• 氧化铝利润：氧化铝生产利润继续改善，产量回升，空单可继续持有。

关键信息汇总

铝土矿港口库存

• 本周港口库存环比增加69.5万吨至2615.46万吨，库存持续回升。

氧化铝产量与库存

• 冶金级氧化铝产量环比增加3万吨至166.5万吨，库存减少1.9万吨至379.4万吨。
• 氧化铝进口窗口逐渐打开，生产利润改善，产量回升。

电解铝产量与库存

• 本周电解铝产量增加0.01万吨至84.33万吨，但运行产能增幅有限。
• 电解铝、铝棒现货库存继续去库，LME铝库存延续去库，显示市场去库存能力。

铝材开工情况

• 本周铝材开工整体持平，延续分化趋势，不同产品线表现不一。
• 下周铝材整体开工预计略有提高，市场情绪有望改善。

需求端数据

• 家用空调：6月排产2050万台，同比增长11.5%。
• 冰箱：6月排产790万台，同比增长3.6%。
• 洗衣机：6月排产675万台，同比持平。
• 新能源汽车：5月1-25日乘用车新能源市场零售量同比增长31%，较上月同期增长11%。
• 分布式光伏：订单整体减少，影响光伏边框需求。

推荐策略

• 沪铝：受宏观因素影响，预计震荡运行，建议区间操作。
• 氧化铝：生产利润改善、产量回升，建议空单继续持有。

结论

综上所述，铝系市场在2025年6月第一周表现出震荡走势，主要受宏观政策不确定性影响，但基本面相对稳定。氧化铝产量回升、库存减少，支撑其价格走势，而电解铝供给增幅有限，库存去化显示市场韧性。铝材开工率分化，部分细分领域需求有所改善，下周开工率预计提高，对价格形成一定支撑。整体来看，铝系市场短期内以震荡为主，建议投资者关注区间操作机会。