20250601-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_氧化铝多空博弈加剧_预计震荡运行_宏观情绪修复_铝锭去库支撑_沪铝预计震荡_32页_4mb

氧化铝与铝价周报总结

核心内容概览

本周氧化铝与铝价市场整体呈现震荡态势，受宏观政策及供需变化影响，市场情绪有所修复，铝锭库存持续去库，对价格形成支撑。氧化铝价格震荡下跌，但成本端支撑明显，行业利润修复带动部分企业复产，预计供需过剩预期将主导后期走势。

主要观点与关键信息

1. 宏观面分析

• 美国关税政策受阻：美国联邦法院裁定特朗普政府4月2日宣布的关税政策越权，暂停其生效。此举提振了市场情绪，对工业金属价格形成支撑。
• 市场情绪修复：政策不确定性降低后，市场风险偏好有所回升，资金开始重新配置，关注氧化铝期货。

2. 氧化铝基本面分析

• 现货价格持续上涨：截至5月30日，国产氧化铝现货均价为3275.53元/吨，较5月23日上涨约87.57元/吨。
• 开工率小幅回升：全国氧化铝周度开工率为78.21%，较前一周上涨0.2%。
• 部分企业复产：由于利润修复，前期减产的氧化铝厂开始复产，预计现货价格上方空间有限。
• 供应端变化：氧化铝供应端呈现增减并存，部分企业检修结束，恢复产能约240万吨。
• 进口与出口窗口关闭：氧化铝进口利润有限，出口量因前期订单影响有所下降，预计5月出口量进一步减少。
• 港口库存低位运行：截至5月29日，氧化铝港口库存为2.5万吨，处于近4年最低水平。

3. 铝价基本面分析

• 铝锭价格震荡下跌：截至5月30日，长江有色市场铝（A00）平均价为20290元/吨，较5月23日下跌90元/吨。
• 库存持续去库：截至5月29日，铝锭库存为51.1万吨，较5月22日下降4.6万吨，铝棒库存为12.83万吨，较5月22日下降0.25万吨。
• 成本端支撑：受氧化铝价格上涨影响，电解铝冶炼成本上涨至17203元/吨，利润收窄至3100元/吨左右。
• 下游需求持稳：国内铝下游加工龙头企业开工率为61.4%，与前一周持平，其中铝箔、铝型材板块小幅上涨，铝合金板块下跌。
• 铝加工行业PMI：4月铝加工行业PMI综合指数为51.6%，虽仍处于荣枯线上方，但环比降幅明显，显示需求淡季特征。

4. 铝锭与氧化铝供需关系

• 铝供应稳定：4月原铝产量为375万吨，环比持平，同比增长4.2%；1-4月累计产量为1479万吨，同比增长3.4%。
• 铝水比维持高位：4月铝水比为74.05%，显示铝锭供应偏紧。
• 铝锭库存低位支撑：库存维持去库趋势，给予铝价一定支撑，但需关注后续变化。
• 出口与进口变化：4月铝材出口同比继续下降，进口量同比下降3.8%，显示国内需求疲软。

5. 后市展望

• 氧化铝期货震荡运行：氧化铝期货呈现近强远弱，主力合约2509下方支撑看向2800元/吨一线，建议短线操作。
• 铝价震荡为主：特朗普关税政策暂停对市场情绪形成支撑，但基本面难以推动铝价进一步上涨，预计沪铝震荡运行。
• 多空博弈加剧：几内亚铝土矿供应干扰事件缓解迹象带动空头情绪，市场预期尚未明确，需关注后续复产进度与库存变化。

结论

本周氧化铝与铝价市场在宏观政策修复与库存去库的双重支撑下震荡运行。氧化铝价格虽震荡下跌，但成本支撑仍明显，部分企业复产或将带来供需变化。铝价受成本抬升与库存低位支撑，整体以震荡思路对待。市场资金再度聚焦于氧化铝期货，多空博弈将加剧，短期内氧化铝期货走势以震荡偏弱为主，铝价则维持震荡格局，需关注后续政策变化与供需动态。