20241024-开源证券-安利股份-300218.SZ-公司信息更新报告_产品量价齐升_Q3扣非归母净利润创历史新高_4页_717kb

安利股份（300218）公司研究摘要

核心观点

开源证券维持安利股份“买入”评级，目标价对应PE区间为188、137、109倍（2024-2026年），认为公司作为PU合成革龙头，未来有望受益于鞋材需求复苏、TPU新产品推广及新能源汽车、电子等新需求增长。

业绩关键数据摘要

• 2024前三季度：营收1802亿元，同比增长258.9%；归母净利润150亿元，同比增长260.94%；扣非归母净利润139亿元，同比增长377.79%。第三季度单季：扣非归母净利润55亿元，创历史新高，同比增长45.19%，环比增长186%。预计2024年-2026年归母净利润分别为200/276/347亿元，EPS为0.92/1.27/1.60元。
• 估值：当前股价1740元，对应PE为188/137/109倍。

Q3业绩亮点与驱动因素

1. 量价齐升：前三季度主营产品销量增长161%，销售收入增长26.2%，单价增长8.7%；Q3单季销量增长10.2%，销售收入增长21.6%，单价增长10.4%。
2. 结构优化：高毛利、高附加值产品占比提升，汽车内饰、电子产品等需求增长。
3. 新兴需求：汽车内饰、体育装备、工程装饰等领域发展前景良好。
4. 产品拓展：TPU新产品在高端运动品牌中的应用推动潜在出货量增长。
5. 传统需求修复：国内外下游客户库存去化，预期鞋材需求边际改善。
6. 越南基地：安利越南基地获得耐克实验室认证，8月、9月产量提升，改善经营业绩。

运营与财务分析

受益于产品结构优化和需求增长，公司经营效率与盈利能力持续提升。财务数据显示，毛利率、净利率、ROE与EPS指标均呈现积极上升态势。

风险提示

下游需求不及预期风险（如消费复苏力度不足）、原材料（如原油）价格大幅波动风险、能源成本大幅波动风险等。

注： 本摘要基于开源证券发布的研究报告内容，并已被适当简化。信息安全等提示性信息及详细财务数据未包含在此摘要中。