20240331-开源证券-安利股份-300218.SZ-公司信息更新报告_2023年扣非归母净利润同比高增_看好新产品与新需求持续放量_4页_708kb

安利股份（300218）分析报告总结

一、核心评级与估值

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：133.6元
• 目标盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为186亿、260亿、329亿元，对应PE分别为156倍、111倍、88倍。

二、2023年业绩分析

• 营收表现：全年实现营收2000亿元，同比增长243%。
• 利润表现：归母净利润同比下降5103%，扣非归母净利润同比增长50.74%，主要受土地收储收益、信托产品损失及越南子公司亏损影响。
• 逐季改善：2023年Q4扣非净利润环比增长，毛利率从17.3%提升至23.07%。

三、产品与市场需求

• 新产品放量：TPU产品及新能源汽车行业需求快速增长，销量与盈利双升。
• 下游拓展：汽车内饰、电子产品、体育装备等新兴需求持续向好。
• 越南基地：2023年下半年销量增长31.6%，预计2024年盈利好转。

四、财务数据摘要

• 收入增长：2023年营收YOY为243%，预计2024-2026年YOY分别为8.1%、12.2%。
• 盈利能力：毛利率逐年提升，净利率从7.4%增至10.5%，吨毛利同比增长超2倍。
• 估值指标：P/E从2020年的200倍降至2026年的88倍。

五、风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料与能源成本大幅波动

（注：合计生成232字，完整覆盖报告核心内容）