> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长虹华意 (000404.SZ) 详细总结 ## 核心内容 长虹华意（000404.SZ）作为压缩机行业的领先企业，近期发布了2025年年报和2026年一季报，展示了公司在市场表现、业务发展和财务指标方面的整体情况。公司目前维持“买入-A”的投资评级，体现出市场对其未来发展的看好。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业总收入117.81亿元，同比小幅下降1.55%；归母净利润4.95亿元，同比增长9.9%。 - **2026年第一季度**：营业总收入30.31亿元，同比下降13.05%；归母净利润1.15亿元，同比增长14.96%。 - **利润端表现超预期**：尽管收入端承压，但公司通过精细化管理，2026Q1扣非后归母净利润同比增长46.74%，表现亮眼。 ### 2. 产品结构优化 - **全封闭活塞压缩机**：2025年收入102.25亿元，销量8783万台，销量同比增长4.3%；毛利率14.74%，同比提升1.29个百分点。 - **商用压缩机**：销量1469万台，同比增长35%，增速较快。 - **变频压缩机**：销量3074万台，同比增长14%，显示公司在高附加值产品领域的持续增长。 - **新能源汽车空调压缩机**：2025年收入6.68亿元，同比增长57.93%；销量117万台，同比增长83%。但因市场竞争激烈，均价下降至571元/台，毛利率下滑至8.68%，下降3.42个百分点。 ### 3. 业务调整 - **原材料及配件业务**：收入7.85亿元，占比6.67%，同比下降34.23%，显示该业务有所收缩。 ### 4. 管理效率提升 - **销售费用率**：2026Q1降至0.78%，创历史新低。 - **管理费用率**：2026Q1为2.12%，同比下降0.18个百分点。 - **费用控制**：公司通过精细化管理有效提升了运营效率，推动了利润增长。 ### 5. 2026年经营目标 - **全封闭活塞压缩机**：产销量目标9000万台，力争9500万台。 - **新能源汽车空调压缩机**：产销量目标120万台，力争150万台。 - **销售收入**：目标118亿元，力争125亿元。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | YoY增长率 | 归母净利润（亿元） | YoY增长率 | P/E（倍） | |------|------------------|-----------|--------------------|-----------|----------| | 2026E | 124.39 | +5.6% | 5.63 | +13.8% | 10.0 | | 2027E | 131.36 | +5.6% | 6.18 | +9.8% | 9.1 | | 2028E | 140.10 | +6.7% | 6.78 | +9.6% | 8.3 | ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 (%) | 12.8 | 13.8 | 13.2 | 13.2 | 13.4 | | 净利率 (%) | 3.8 | 4.2 | 4.5 | 4.7 | 4.8 | | ROE (%) | 11.7 | 11.9 | 12.0 | 11.8 | 11.5 | | P/B (倍) | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | ### 偿债与运营能力 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 (%) | 60.1 | 61.3 | 58.6 | 57.0 | 55.4 | | 流动比率 | 1.3 | 1.3 | 1.4 | 1.5 | 1.6 | | 速动比率 | 0.9 | 1.0 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | | 总资产周转率 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | ### 风险提示 - **行业竞争加剧**：全封闭活塞压缩机市场竞争激烈，可能影响市场份额和毛利率。 - **原材料价格波动**：原材料价格波动可能影响成本控制和毛利率。 - **汇率波动**：公司出口业务比重较大，汇率波动带来不确定性，可能影响盈利能力。 ## 总结 长虹华意通过优化产品结构和提升管理效率，在2025年实现了归母净利润的稳步增长，尽管整体营收略有下降，但净利润增长显著。2026年一季度，公司继续展现出良好的利润表现，尤其在商用和变频压缩机业务上增长较快，显示出其在高附加值领域的竞争力。公司2026年的经营目标明确，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，同时P/E持续下降，估值进一步走低。分析师维持“买入-A”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场地位。然而，公司仍需警惕行业竞争加剧、原材料价格波动和汇率波动等风险因素。