20230823-天风证券-长虹华意-000404.SZ-冰压龙头企业_新业务持续拓展_15页_1mb

长虹华意证券研究报告总结

公司概况

长虹华意作为四川长虹集团下属企业，是全球冰箱压缩机行业龙头企业，拥有六个主要研发、制造和销售基地。公司自1996年上市以来专注冰箱压缩机制造，并于2017年并购上海威乐和格兰博，进军新能源汽车空调压缩机和智能清洁机器人领域。

行业分析

冰箱压缩机行业需求稳定，全球销量十年复合增长率约6.8%，2022年因全球经济因素同比下滑12%。中国占全球产能74.1%。新能源汽车热管理市场快速扩张，2022年新能源汽车产销量分别达7058万辆和6887万辆，带动电动压缩机内销量同比增长84.7%，预计2023年一季度继续增长。

公司业绩

公司近年盈利能力持续改善，2022年股价波动较大，大幅高于行业基准。预计2023-2025年归母净利润分别为34.5亿元、37.8亿元、40亿元，EPS分别为5.0元、5.4元、5.8元。公司通过提升变频和商用压缩机占比、拓展新能源业务等策略，推动业绩增长。

投资建议

报告给予首次增持评级，目标价69元（基于14xPE），预期下半年受益于外需改善和成本优势，中长期成长动能强劲，包括新能源汽车零配件业务扩展。

风险提示

潜在风险包括冰箱压缩机需求低于预期、新业务进展缓慢、原材料和海运成本上涨、变频和商用压缩机市场占比提升不及预期。