2015年-德勤中国_中国上市保险公司2015年半年度业绩分析_67页_2mb

中国上市保险公司2015年半年度业绩分析总结

核心内容概述

本报告分析了2015年上半年中国六大上市保险公司（人保集团、中国人寿、平安集团、太保集团、太平控股、新华人寿）的财务表现及行业环境，重点包括寿险和财险业务、投资收益、净资产收益率、所得税等关键指标。报告还涵盖了宏观环境、重大法规、保费收入、市场份额、盈利情况、费用率、精算假设及偿付能力等内容。

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一、宏观环境

1.1 中国经济整体状况

• 2015上半年GDP为人民币29.68万亿元，同比增长7.0%。
• 城镇新增就业人员达718万人，完成全年目标的71.8%。
• 第三产业占比49.5%，继续向服务业主导转型。
• 居民消费价格指数(CPI)同比增长1.3%，保持平稳。
• 网上零售额同比增长近40%，显示出“大众创业、万众创新”带来的新产业快速成长。

1.2 股票市场

• 上证指数上半年先涨后跌，但全年涨幅仍达27.66%。
• 深圳成指涨幅24.46%，恒生指数涨幅10.03%。

1.3 债券市场和利率

• 债券市场呈现慢牛行情，收益率震荡下行。
• 2015年6月末，5年期、10年期国债收益率分别为3.21%和3.60%。
• 中债综合指数(净价)较2014年末上升0.78%，中债综合指数(财富)上升3.12%。

1.4 保险行业整体发展情况

• 2015年上半年保险业累计实现保费收入1.4万亿元，同比增长19.3%。
• 赔款及给付达4,204亿元，同比增长19%。
• 保险业资产总额达11.4万亿元，同比增长21.9%。

1.5 保险业重大法规

• 2015上半年发布多项重大法规，包括资本补充债券、信用体系建设、农业保险条款、车险理赔管理、再保险登记管理、农业保险承保理赔管理、关联交易规范、资本保证金管理、资金运用信息披露准则、外资再保险交易管理等，旨在加强监管、提升行业规范性。

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二、寿险业务分析

2.1 保险业务收入

• 2015上半年寿险保费收入达9,433亿元，同比增长23%。
• 中国人寿增速最大，由-3%增长至19%；平安寿险、太保寿险小幅回落；太平寿险下降1%；人保寿险和新华人寿增速大幅回落。

2.2 渠道保费

• 中国人寿、平安寿险和太保寿险以个险为主要销售渠道，个险占比超过50%，其中平安寿险占比超85%。
• 太平寿险、新华人寿和人保寿险以银保为主要渠道。

2.3 保费缴费方式

• 银行渠道以趸交为主，个险渠道以期缴为主，各公司缴费方式与渠道特征相匹配。

2.4 营销员人数及产能

• 所有公司营销员人数均上升，中国人寿增长48%，平安寿险增长31%，太保寿险增长38%，人保寿险增长7%。
• 代理人产能上升，除人保寿险外，其他公司人均个险新保单均增长。

2.5 市场份额

• 市场主体从71家增至75家，寿险市场份额小幅波动，太平寿险上升0.1%，其他公司略有下降。

2.6 盈利情况

• 六家上市保险公司寿险业务均盈利，净利润同比大幅增长。
• 中国人寿盈利317.34亿元，同比上升71%；平安寿险盈利154.90亿元，同比上升67%；太保寿险盈利64.67亿元，同比上升31.6%；太平寿险盈利港币53.16亿元，同比上升192.8%；新华人寿盈利67.53亿元，同比上升80.1%；人保寿险盈利26.55亿元，同比上升158.8%。

2.7 退保及保单继续率

• 太平寿险退保率最高，达8.7%；平安寿险退保率最低。
• 13/14个月保单继续率上升，25/26个月保单继续率除太保寿险和人保寿险外，其他公司下降。

2.8 赔款、保户利益与准备金增加

• 太保寿险满期及年金给付率上升11个百分点；平安寿险和中国人寿略有下降。
• 赔款支出率维持在1.8% - 3.5%之间。

2.9 费用率

• 手续费及佣金率普遍上升，除太平寿险外，其他公司均上涨。
• 平安寿险费用率相对较高，人保寿险和中国人寿相对较低。
• 半年费用率一般低于全年水平，部分原因在于绩效工资等在年末计提。

2.10 重大精算假设

• 各公司精算假设未有重大变动，主要精算参数包括折现率、投资回报率、死亡率、发病率、费用假设和保单红利等。
• 中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿的折现率分别为11%、11%、11%、11.5%；人保寿险为10%。

2.11 偿付能力

• 各公司偿付能力充足率均有增长，主要得益于利润提升。
• 平安寿险偿付能力充足率低于2014年底，主要受股息分配和业务发展影响。

2.12 内含价值

• 各公司内含价值均增长，主要源于经营效益提升。
• 中国人寿内含价值为5,168亿元；太平寿险为766亿港元；太保寿险为1,432亿元；平安寿险为3,024亿元；新华人寿为992亿元；人保寿险为545亿元。

2.13 有效业务价值

• 除太平寿险外，其他公司有效业务价值均增长。
• 中国人寿有效业务价值为3,246亿元；太保寿险为1,060亿元；平安寿险为2,500亿元；新华人寿为605亿元；人保寿险为186亿元。

2.14 新业务价值

• 各公司新业务价值均上升，其中平安寿险增幅最高，达37%。
• 新业务价值变动比例显示，风险贴现率、投资回报率、费用率、死亡率、发病率、失效和退保率、短期险赔付率、偿付能力额度等对有效业务价值有较大影响。

2.15 敏感性分析

• 风险贴现率变化对有效业务价值影响显著，上升0.5%时，有效业务价值下降；下降0.5%时，有效业务价值上升。
• 投资回报率提高对有效业务价值提升显著，降低则导致大幅下降。
• 费用率、死亡率、发病率、失效和退保率、短期险赔付率的变化也对有效业务价值有明显影响。

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三、财险业务分析

3.1 保险业务收入

• 2015上半年财险保费收入均增长，人保财险和平安财险分别增长10.7%和18.5%，太保财险基本持平。
• 机动车辆险为财险主要险种，平安财险、太保财险占比超75%，人保财险占比近70%。

3.2 市场份额

• 2015上半年财险市场份额变化不大，人保财险下降0.3%，平安财险上升1.1%，太保财险下降1.3%，市场其他公司合计上升0.5%。

3.3 赔付支出

• 2015上半年赔款支出总额为人民币103,627亿元，同比增长19%。
• 平安财险赔款支出增幅最大，达41.4%；其他险种赔款支出均有增长。

3.4 盈利情况

• 三家上市财险公司均实现盈利，盈利增长均超过85%。
• 人保财险净利润达144.22亿元，同比增加85%；承保利润达6,191亿元，费用率33.21%，赔付率61.44%。

3.5 综合成本率

• 平安财险综合成本率最低，为98.78%；太保财险为98.59%；人保财险为98.54%。

3.6 未到期责任准备金净额/自留保费

• 未到期责任准备金净额与自留保费比例显示，各公司均保持稳定。

3.7 未决赔款准备金净额/自留保费

• 未决赔款准备金净额与自留保费比例显示，各公司均保持稳定。

3.8 再保安排

• 各公司再保安排未有显著变化，但对再保险人和经纪人加强了监管。

3.9 应收保费周转天数

• 应收保费周转天数显示，各公司均保持稳定。

3.10 偿付能力

• 财险公司偿付能力充足率均有所增长，主要得益于利润提升。

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四、关键信息总结

• 宏观经济环境：中国经济保持稳定增长，资本市场表现良好，保险业整体发展较快。
• 寿险业务：保费收入增长显著，盈利水平提升，各公司渠道差异明显，个险为主导。
• 财险业务：保费收入增长，但增速放缓，赔款支出上升，盈利显著增长。
• 投资收益：受资本市场利好影响，各公司投资收益增长明显。
• 费用率：各公司费用率有所上升，但平安寿险费用率相对较高。
• 精算假设：折现率、投资回报率、死亡率、发病率等未有重大变化。
• 偿付能力：各公司偿付能力充足率增长，反映行业稳健发展。
• 法规变化：2015上半年出台多项保险业法规，加强监管与规范。