2015年-数据局_德勤：中国上市保险公司2015年半年度业绩分析_67页_2mb

中国上市保险公司2015年半年度业绩分析总结

核心内容概述

本报告分析了2015年上半年六家大型上市保险公司的财务表现，涵盖寿险和财险业务。主要包括宏观环境、寿险业务、财险业务、投资收益、净资产收益率、所得税等核心内容。报告指出，保险行业整体保持增长，但部分公司增速放缓，且行业面临政策调整与市场波动的双重影响。

主要观点与关键信息

一、宏观环境

• 中国经济状况：2015年上半年，GDP增长7.0%，第三产业占比达49.5%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，保持平稳。
• 股市表现：上半年股市波动较大，上证指数涨幅为27.66%，但较年初仍上涨；深圳成指和恒生指数也分别上涨24.46%和10.03%。
• 债券市场：债券收益率震荡下行，利率三次调整，整体资金宽松。保险公司准备金计量基准收益率曲线显示，5年期、10年期平均收益率分别为3.64%和3.88%。
• 保险行业增长：上半年保险业累计保费收入1.4万亿元，同比增长19.3%；保险赔付支出4,204亿元，同比增长19%。
• 政策法规：上半年发布多项重大法规，包括资本补充债券、信用体系建设、农业保险产品条款、车险理赔管理、再保险登记管理、农业保险承保理赔、关联交易规范、资本保证金管理、资金运用信息披露等，旨在加强行业监管和规范发展。

二、寿险业务

1. 保险业务收入

• 六家大型上市保险公司2015年上半年寿险业务收入总额为人民币9,433亿元，同比增长23%。
• 中国人寿增长最为显著，由-3%增长至19%；平安寿险、太保寿险增长放缓；太平寿险下降1%；人保寿险和新华人寿增长大幅回落。
• 新业务价值普遍增长，增幅最高的为平安寿险（37%）。

2. 渠道保费

• 中国人寿、平安寿险和太保寿险以个险为主要销售渠道，其中平安寿险个险占比超过85%。
• 太平寿险、新华人寿和人保寿险以银保为主要销售渠道。

3. 保费缴费方式

• 银行渠道以趸交为主，个险渠道以期缴为主，带来首年期交及续期保费收入。

4. 营销员人数及产能

• 各公司营销员人数较上年均有所增长，其中中国人寿增长48%，平安寿险增长31%，太保寿险增长38%。
• 代理人产能普遍上升，平安寿险、太保寿险、人保寿险人均个险新保单均增长。

5. 退保及保单继续率

• 太平寿险退保率最高（8.7%），平安寿险保持行业较低水平。
• 13/14个月保单继续率除太保寿险和人保寿险略有增长外，其余公司略有下降。
• 25/26个月保单继续率整体下降，除太保寿险和人保寿险略有增长。

6. 赔款、保户利益与准备金增加

• 太保寿险满期及年金给付率上升11个百分点。
• 赔款支出率整体维持在1.8%至3.5%之间，保持较低水平。
• 准备金净增加率上升，反映业务增长。

7. 费用率

• 除太平寿险外，其他公司手续费及佣金率较上年同期上升。
• 其他费用率普遍上升，平安寿险处于行业较高水平，人保寿险、中国人寿相对较低。

8. 重大精算假设

• 各公司精算假设保持稳定，未有重大变动。
• 折现率假设范围为3.47%至5.23%，投资回报率假设为4.75%至7.90%。
• 税项、死亡率、发病率、费用等假设均基于公司历史经验和未来预期。

9. 偿付能力

• 各公司偿付能力充足率较上年同期有所增长，主要受益于较好的利润表现。
• 平安寿险因股息分配和业务发展，偿付能力充足率低于2014年底。

10. 内含价值

• 各公司内含价值均有所增长，主要得益于经营效益提升。
• 内含价值变动比例普遍上升，反映业务增长和盈利能力增强。
• 内含价值假设包括风险贴现率、投资回报率、税项、费用、保单红利等。

11. 敏感性分析

• 有效业务价值对风险贴现率、投资回报率、费用率、死亡率、发病率等变动较为敏感。
• 风险贴现率增加0.5%，有效业务价值下降；减少0.5%，上升。
• 投资回报率提高，有效业务价值显著上升；降低，下降幅度较大。
• 费用率降低，有效业务价值上升；死亡率、发病率降低，有效业务价值上升。

三、财险业务

1. 保险业务收入

• 2015年上半年，三家上市财险公司保费收入均增长，其中平安财险增长18.5%，人保财险增长10.7%，太保财险增长较小。
• 机动车辆险为财险的主要险种，占比超过70%。

2. 市场份额

• 财险公司市场份额变化不大，人保财险略有下降，平安财险略有上升，太保财险下降。

3. 赔付支出

• 三家财险公司赔款支出均上升，平安财险赔款支出增长显著，上半年赔款支出超过去年全年总额的一半。

4. 盈利情况

• 财险公司盈利增长均超过85%，主要受益于资本市场的良好表现。
• 人保财险净利润为144.22亿元，同比增加66.32亿元，增幅达85%。
• 承保利润增长主要来自机动车辆险、货运险和农险，其他险种承保利润下降。

5. 综合成本率

• 三家财险公司费用率和赔付率均有所波动，平安财险费用率最高（33.97%），人保财险赔付率最高（61.74%）。

6. 准备金

• 未到期责任准备金净额与自留保费比例保持稳定，未决赔款准备金净额与自留保费比例也保持稳定。

7. 再保安排

• 再保安排有助于分散风险，提升公司抗风险能力。

8. 应收保费周转天数

• 应收保费周转天数反映公司资金回收效率，数据未具体披露。

9. 偿付能力

• 财险公司偿付能力充足率有所提升，反映盈利能力和资本状况改善。

四、总结

2015年上半年，中国保险行业整体保持增长，但增速有所放缓，部分公司面临挑战。寿险业务表现强劲，尤其是中国人寿和平安寿险，其盈利能力和新业务价值显著增长。财险业务同样增长，但承保利润有所分化，机动车辆险、货运险和农险表现较好，而意外伤害及健康险承保利润大幅下降。宏观环境和政策法规对保险行业的发展起到重要作用，推动行业规范与创新。各公司偿付能力充足率上升，反映行业整体稳健。