2015-12-01-德勤-中国上市保险公司2015年半年度业绩分析_67页_1mb

中国上市保险公司2015年半年度业绩分析总结

一、宏观环境

2015年上半年，中国经济增速降至7%，第三产业快速发展，占GDP比重49.5%。CPI涨幅在1.3%左右，股市经历大幅波动，债市呈现“慢牛”态势，利率持续下降。保险行业保费收入同比增长19.3%，赔款支出增长19%，资产规模增速达21.9%。新发布的主要法规包括鼓励保险资金入市、加强农业保险监管等。

二、寿险业务

1. 保费收入

寿险行业保费规模达9,433亿元，同比增长23%。六大公司中，中国人寿和平安寿险增长最为显著，人保寿险和新华人寿则出现大幅回落。

• 中国人寿：2015年上半年保费增速从-3%提升至19%。

2. 市场份额

各家寿险公司份额波动较小，除太平寿险份额略有上涨外，其余均小幅下降。

3. 盈利分析

六大寿险公司盈利均取得大幅增长，净利润同比增幅普遍在30%以上。盈利主要受益于投资收益增长，如平安寿险和中国人寿均因资本市场表现优异，实现净投资收益显著提升。

4. 退保率与保单继续率

除中国人寿外，退保率普遍上升，尤其是太平寿险在2015年上半年退保率为8.7%。大部分公司保单继续率平稳或略有下降，反映出市场整体流动性趋紧。

5. 关键业务数据

• 新业务价值：平安寿险以37%的增长率领先。
• 新业务盈利边际：除太保寿险外，多数公司下降，反映市场竞争加剧。
• 费用率与手续费：除太平寿险，手续费及佣金率均上升，体现不同销售渠道带来的差异。

6. 偿付能力与内含价值

各公司偿付能力充足率有所改善，内含价值普遍增长，显示保险公司经营稳健。内含价值增长主要受益于承保利润和投资收益双驱动。

三、财险业务

1. 保费收入

财险保费增速从2014年同期的快速增长放缓，人保财险与太保财险增长趋缓。

2. 赔款支出

赔付支出普遍增长，平安财险2015上半年赔付超过去年全年总额。

3. 盈利与综合成本率

盈利水平普遍上升，但综合成本率波动明显，人保财险赔付率下降超1个百分点。总体来看财险行业面临赔付压力增大与费率竞争的双重挑战。

4. 偿付能力

财险公司偿付能力充裕，安全边际较高。

四、投资收益与ROE

投资收益成为主要利润来源，总投资收益率均在6%以上，远高于法定利率。人保集团因债务再融资和盈利增长，ROE冲高至25.3%，其他公司亦取得不同程度增长。

五、所得税分析

部分公司因递延税费用的转回税率上升显著，如平安集团2015年实际税率从20.7%升至33%。这显示出财务杠杆对税务负担的影响。

六、结论

2015年上半年，在宏观增速放缓及金融环境变化下，保险行业整体保持稳定增长，寿险与财险公司利润均受投资收益显著拉动。市场格局未现大幅变动，但监管与产品结构调整尚未完全生效。盈利来源仍依赖利率和资本市场表现，未来需增强盈利能力的安全边际。