20131223-宏源证券-可转债周报_抄底尚言早_短期仍以观望为主_16页_2mb

报告摘要

可转债周报总结

核心内容

2013年12月23日发布的可转债周报指出，上周转债市场整体表现不佳，股指与转债指数双双大跌。报告强调，短期市场仍以观望为主，投资者应谨慎对待市场波动。

主要观点

市场回顾：
- 上周上证综指下跌5.07%，沪深300指数下跌5.34%，创31个月最大周跌幅。
- 中标转债指数下跌2.87%，连续5个交易日下跌。
- 可交易的24只转债全线下跌，其中重工转债跌幅最大（-9.01%），而恒丰转债为唯一上涨的正股（+6.40%）。
- 转债市场总成交额为106.47亿元，平安转债成交额仍居首位（31.42亿元）。
多重聚焦：
- 增长：12月汇丰PMI初值50.5小幅回落，但仍位于50以上，保持扩张态势；11月63个城市二手房价格环比上涨。
- 流动性：资金利率飙升，显示资金面大幅收紧，无公开市场操作。
- 政策：上海国资改革推动新兴产业，国资委表示可退出部分国企。
- 股市：受资金面收紧影响，股指创31个月最大周跌幅，多个行业板块下跌。
转债市场估值分析：
- 股性减弱：转股溢价率上升，但正股价格跌幅大于转债价格跌幅。
- 债性增强：纯债溢价率下降，到期收益率上升，纯债价值保持平稳。
转债市场条款分析：
- 川投转债因正股价格下跌，远离赎回条件，目前仍为5个交易日触碰赎回条件。
- 海直转债正股价格仍远低于转股价130%，目前仍为7个交易日触碰赎回条件。
- 重工转债正股价格与转股价130%差距较大，短期内不会触碰赎回条件。
- 海运转债价格接近转股价70%，但安全边际仍较大，短期内无回售条件。

关键信息

市场表现

上证综指：2084.79点，周跌幅5.07%。
沪深300指数：2278.14点，周跌幅5.34%。
中标转债指数：2554.40点，周跌幅2.87%。
转债市场总成交额：106.47亿元，平安转债成交额最高。

行业表现

股市各行业全线下跌，交运设备和家用电器跌幅最大（-6.80%）。
恒丰转债为唯一上涨的正股，涨幅6.40%。

转债估值

转股溢价率：加权平均上升至10.87%，简单平均上升至15.53%。
纯债溢价率：加权平均下降至9.68%，简单平均下降至-3.70%。
到期收益率：加权平均上升至3.42%，个别转债如中海、南山等上升明显。

转债条款

赎回条件：多数转债尚未触碰赎回条件，如川投转债为5个交易日。
回售条件：多数转债尚未达到回售条件，如海直转债为7个交易日。
安全边际：海运转债虽接近转股价70%，但安全边际较大，短期内无回售风险。

附录信息

转债基本信息：
- 包括代码、名称、发行额、余额、转股价格、正股价格、正股价格/转股价格、转股起始日、回售起始日、剩余期限等。
- 每只转债的信用评级、转债价格、纯债价值、转换价值、纯债溢价率、转股溢价率、纯债到期收益率、股息率等信息。
分析师信息：
- 邓海清：宏源证券固定收益研究主管，复旦大学金融学博士，具有丰富的宏观经济研究经验。
- 覃汉：研究助理，协助分析师完成相关研究工作。