20240128-东吴证券-派能科技-688063.SH-2023年业绩预告点评_产能利用率维持低位_Q4业绩低于市场预期_3页_448kb

派能科技2023业绩预告分析

业绩概况
2023年归母净利润为5-6亿元，同比下降53%-61%；扣非净利润42-52亿元，同比下降59%-67%。Q4单季业绩不及预期，归母净利润-0.155亿元至-0.055亿元（亏损），同比降幅109%-125%，环比降幅44%-305%。

行业与市场动态
欧洲户储市场持续去库，公司Q4出货量环比下降30%至210MWh，全年总出货量预计19GWh，同比下滑46%。预计2024年中欧洲市场需求增速恢复至40%，全年出货量将达35GWh（同比+80%-90%），产能方面，合肥一期5GWh产线已投产，二期5GWh建设延期至年底完成，钠电产线同步推进。

财务与定价分析

• 盈利压力：Q4单Wh电池均价16-17元，环比下降10%，单Wh亏损0.5元（扩大），主要因减值计提及产能利用率下滑至10%（单位成本上升）。
• 盈利预测调整：下调2023-2025年归母净利润预测至57/59/90亿元（原71/60/87亿元），对应PE分别为30倍/29倍/19倍。下调评级不改“买入”。

风险提示
下游需求下滑、行业竞争加剧等风险仍存。