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派能科技（688063）2024年中报点评：Q2盈利改善，H2出货或转正

1 经营表现

公司2024年上半年营收9亿元，同比下降66%，归母净利润0.2亿元，降幅达97%。尽管净利大幅下滑，但毛利率37.3%同比下降0.7个百分点至38.5%，Q2归母净利率环比由负转正达34%。单月出货量显示Q2环比增长约30%，受益于原材料价格下降（单瓦均价环比跌5%）以及产能利用率提升。

2 关键参数

• 2024H1电池出货量达571MWh，预期Q2出货320MWh，毛利率回升至0.08元/Wh
• 预计2024年全年出货量15GWh（同比下降15%）
• 欧洲市场表现：户储装机下滑15%，新兴市场（巴基斯坦、乌克兰）出现增长机会

3 市场与风险

• 2025年户储总装机量预计将从17GWh增长至23GWh（+32%）
• 风险因素包含下游需求放缓、国际竞争加剧
• 公司维持“买入”评级，调整后目标PE为18倍（2026E）

4 财务指标

2024年上半年经营性现金流净额46亿元，同比降幅收窄，研发投入及资本开支维持高位，净负债率控制在安全区间。

5 官方免责声明

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