20221010-国金证券-正海生物-300653.SZ-重磅产品活性生物骨获批_填补国内市场空白_4页_1mb

正海生物 (300653.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

正海生物是一家专注于再生医学材料领域的公司，其产品主要涉及骨修复材料、口腔修复材料及干细胞相关技术。近期，公司重磅产品“活性生物骨”获得国家药品监督管理局的医疗器械批准证明文件，标志着该产品即将上市，填补了国内市场空白。

主要观点

• 产品创新：活性生物骨是异种骨经过处理后与重组人骨形态发生蛋白（rhBMP-2）结合制成的骨修复材料，具备骨诱导和骨传导活性，临床效果不劣于自体骨。
• 市场前景广阔：目前国内市场仍处于空白，国外市场由美敦力和史塞克两家公司主导，活性生物骨的上市有望进一步推动公司业绩增长。
• 研发投入：公司高度重视技术创新，与多家科研机构合作研发多种新型材料，包括3D打印骨修复材料、齿科修复材料、胶原材料复合干细胞治疗材料等。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.15亿元、2.98亿元、3.95亿元，分别同比增长28%、39%、32%，EPS分别为1.19元、1.66元、2.19元，维持“增持”评级。
• 财务表现：公司营业收入和净利润均呈现增长趋势，毛利率保持较高水平，经营性现金流良好，资产负债率较低，财务状况稳健。

关键信息

市场数据

• 当前股价：55.16元
• 总股本：1.80亿股
• 总市值：99.29亿元
• 年内股价波动：最高56.17元，最低34.07元
• 沪深300指数：3805
• 创业板指：2289

财务预测（2022E-2024E）

每股指标

投资建议

• 评级：增持
• 预期涨幅：5% - 15%
• 风险提示：包括行业政策风险、市场竞争风险、研发注册不及预期、疫情风险、股东质押与减持风险等。

附录：关键财务比率

比率分析

偿债能力

• 资产负债率：预计2022E为12.11%，2024E为15.82%
• EBIT利息保障倍数：预计2022E为-46.7，2024E为-28.8

资产管理能力

• 应收账款周转天数：预计2022E为45.0天，2024E为46.9天
• 存货周转天数：预计2022E为275.1天，2024E为230.4天
• 应付账款周转天数：预计2022E为392.1天，2024E为321.0天
• 固定资产周转天数：预计2022E为162.1天，2024E为97.8天

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，使用时需谨慎评估个人风险承受能力。