20240402-东吴证券-正海生物-300653.SZ-2023年业绩点评_短期承压_活性生物骨有望24年带来增量_3页_485kb

正海生物（300653）2023年业绩点评：短期承压，活性生物骨有望24年带来增量

核心摘要：

• 业绩表现： 正海生物2023年实现营收414亿元，同比下滑452%；归母净利润191亿元，同比增长298%；扣非归母净利润168亿元，同比下降271%。业绩低于预期，主要受短期行业政策及疫情影响，但公司核心业务稳健。
• 业务亮点：
  • 脑膜业务： 2023年收入达165亿元，同比大幅增长587%。在多地集采中成功中标并接续中标，显示出产品成本控制和市场竞争力。
  • 活性生物骨： 重磅产品已完成转产验证并上市销售，未被纳入最新人工晶体及运动医学类集采范围，挂网入院工作推进顺利，超过三分之二省份已完成挂网，预计2024年可贡献业绩增量。
• 口腔修复机遇： 随种植牙集采政策落地，费用下降有望刺激市场需求增长，公司口腔修复膜和骨修复材料作为相关耗材受益，其市场使用量和占有率预计提升。
• 投资评级： 维持“买入”评级。下调2024-2025年盈利预测归母净利润至226亿/275亿元，2026年预计达327亿元。对应当前市值PE分别降至19X/16X/13X（均按最新摊薄每股）。
• 风险提示： 产品放量不及预期、政策风险、市场竞争加剧。