20211129-太平洋-正海生物-300653.SZ-重磅品种活性生物骨完成资料发补_市场前景广阔_5页_1mb

报告摘要

正海生物是一家专注于医药生物和医疗器械领域的公司，其核心产品包括口腔修复膜、可降解止血材料等。公司近期在研品种“活性生物骨”完成资料补充，进入“主审审评”阶段，预计100个工作日内可获批。这一进展标志着公司在骨科修复材料领域的重要突破，具有广阔的市场前景。

市场前景广阔：活性生物骨作为骨缺损治疗的高效手段，具备良好的骨诱导能力，临床疗效不劣于自体骨，尽管成本较高，但综合经济效益更高，未来应用潜力巨大。
行业增长迅速：国内骨修复材料行业规模预计从2021年的39.3亿元增长至2023年的96.9亿元，复合增长率达19.8%。
产品优化优势：公司活性生物骨通过基因工程增强BMP-2与载体的结合力，减少BMP-2用量，有效规避了InfuseBone因浓度过高导致的副作用，产品竞争力更强。
业绩增长稳健：2021年公司Q1-Q3实现收入3.01亿元（+39.26%），净利润1.26亿元（+32.64%），扣非净利润1.23亿元（+38.48%），显示公司盈利能力强劲。
在研管线持续推进：除了活性生物骨，公司还在推进引导组织再生膜、新一代生物膜等产品，进一步增强产品线竞争力。
投资建议：公司作为国内口腔耗材优质稀缺标的，受益于口腔行业快速发展及进口替代，预计2021-2023年归母净利润分别为1.59/1.99/2.50亿元，对应PE分别为50/40/32倍，继续给予“买入”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	293	386	485	608
净利润	118	159	199	250
摊薄每股收益（元）	0.99	1.32	1.66	2.08
市盈率（PE）	57.43	50.24	40.15	31.96
毛利率	92.23%	91.63%	91.62%	91.53%
销售净利率	40.35%	41.10%	41.00%	41.06%
净利润增长率	10.19%	34.23%	25.14%	25.60%
ROE	18.30%	19.72%	19.79%	19.91%
ROA	14.69%	16.88%	18.05%	18.90%
ROIC	49.77%	52.31%	59.05%	68.50%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。