20230427-国金证券-鱼跃医疗-002223.SZ-国内市场实现高速增长_重磅新产品持续获批_6页_983kb

公司年度报告分析总结

业绩概况

• 收入与利润: 2022年实现收入7102亿元(+3%)，归母净利润1595亿元(+8%)；扣非净利润1251亿元(-5%)。
• 季度表现: 2022Q4收入1985亿元(+25%)，归母净利润460亿元(+251%)，扣非净利润291亿元(+231%)，业绩增长显著。
• 毛利率与费率: 全年毛利率481%(-2pct)，净利率222%(+6pct)，销售费用率145%(+8pct)，研发费用率70%(+8pct)。

业务板块表现

• 感染控制：收入1184亿元(+33%)，高基数下实现显著增长，产品品牌力提升。
• 糖尿病护理：收入530亿元(+16%)，CT3产品于2023年3月获证，提供实时葡萄糖监测功能。
• 国内业务：内销收入6324亿元(+22%)，高速增长；海外市场受高基数影响同比下滑。

研发投入与新产品

• 研发方向：聚焦呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控等赛道，新产品包括便携式制氧机、外科消毒产品、CGM等。
• CGM产品CT3：获证后可存储实时葡萄糖数据，最长使用14天，无需校准，临床优势显著，有望推动国产品牌放量。

风险提示

• 新产品研发不及预期、产品推广不达预期、收购整合风险、海外市场拓展不达预期、商誉减值风险。

财务预测

总体评级

• 维持“买入”评级，目标价区间212-336元/股。
• 风险建议：关注新产品推广与海外扩张进展。