20220612-中航证券-先进制造行业周报_异质结_TOPCon电池项目密集落地_把握高效电池产能扩张带给设备企业的投资机会_19页_1mb

异质结、TOPCon电池项目密集落地，把握高效电池产能扩张带来的设备投资机会

核心内容概述

本报告聚焦于光伏行业高效电池技术（异质结、TOPCon）的产业化进程，分析其对设备企业的投资机会。同时，也涉及锂电设备、工程机械、自动化、半导体设备、氢能源等多个领域，提出相关投资建议，并强调政策导向和市场趋势对行业的影响。

主要观点

1. 高效电池技术加速产业化

• N型电池产业化元年到来：异质结、TOPCon等高效电池项目正在加速落地，标志着N型电池进入产业化阶段。
• 产能扩张：截至上年末，全球TOPCon电池在建及待建产能约87GW，HJT约142GW；2022年TOPCon规划产能近65GW，异质结年底产能有望突破10GW。
• 市场占比提升：预计到2025年，异质结和TOPCon合计占比将接近40%，到2030年有望超过75%。
• 设备市场需求：2022-2025年全球电池设备市场空间合计约1500亿元，其中TOPCon占比23%，异质结占比28%。

2. 设备企业受益显著

• 推荐标的：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等具备技术、产品和规模优势的设备企业。
• 市场空间测算：2022-2030年全球光伏新增装机量预计接近4000GW，年均需求超千亿元。

3. 多领域迎来增长机遇

• 锂电设备：预计2025年全球锂电设备市场需求超千亿元，行业呈现结构性加速扩张。
• 工程机械：下半年行业或迎来回暖，推荐关注三一重工、恒立液压等龙头。
• 自动化：市场规模预计2026年达557亿元，建议关注华锐精密、欧科亿等。
• 半导体设备：2030年全球半导体设备市场预计达1400亿美元，国产替代趋势明显。
• 氢能源：绿氢符合碳中和要求，看好光伏和风电制氢，推荐关注隆基股份、亿华通等。
• 储能：政策利好推动行业景气度提升，建议关注星云股份、科创新源等。

关键信息

1. 项目落地情况

2. 产能与市场需求预测

3. 5月制造业PMI回升

• 5月制造业PMI为49.6%，比上月提高2.2个百分点。
• 大型企业PMI回升至荣枯线以上，显示经济复苏迹象。
• 生产、新订单、供应商配送时间等指数均有所改善。

4. “十四五”可再生能源发展规划

• 制定四大目标：总量、发电、消纳、非电利用。
• 鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力，推动储能发展。
• 预计2025年非化石能源消费占比达到20%，2030年达25%。

5. 铝热传输材料市场增长

• 预计2025年全球电动车冷却板铝热传输材料需求约26万吨，CAGR约46%。
• 推荐关注银邦股份、华峰铝业等铝热传输材料供应商。

6. 光伏制造各环节增长

• 2022年3-4月，光伏各环节产量均保持增长，显示行业韧性。
• 疫情对产能影响有限，光伏制造需求持续上升。

投资建议

推荐关注的行业及公司

风险提示

• 新能源汽车渗透率提升不及预期
• 储能普及速度慢于预期
• 液冷渗透率提升低于预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

分析师信息

• 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 卢正羽：先进制造研究员，覆盖通用设备、军民融合和计算机板块。
• 唐保威：光伏设备研究员，关注自动化行业。
• 朱祖跃：先进制造研究员，深度覆盖锂电设备、半导体设备。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：增持、中性、减持

总结

随着高效电池技术的加速产业化，光伏和锂电设备行业迎来显著增长机遇。异质结和TOPCon技术的产能扩张将带动设备需求，推动行业景气度提升。同时，其他领域如储能、氢能源、自动化、工程机械、半导体设备等也将在政策和市场需求的双重驱动下持续增长。建议投资者关注具备技术优势、产能扩张能力及良好市场前景的行业龙头和细分领域公司。