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2022Q1 业绩高增，“6*N”战略稳步推进

核心内容

珀莱雅在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为1.48亿元至1.59亿元，同比增长35%至45%。公司持续推进“6*N”战略，涵盖新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造，助力产品差异化竞争力提升，预计2022Q1营收同比增长30%-40%。同时，公司在“3·8”节期间线上平台表现亮眼，带动品牌影响力和销售业绩的双重提升。

主要观点

• 业绩高增：公司预计2022Q1归母净利润同比增长35%-45%，营收增长30%-40%，显示强劲的盈利能力与市场拓展能力。
• “6*N”战略：公司持续深化“6*N”战略，推动产品创新与品牌升级，增强市场竞争力。
• 大单品策略成效显著：多个核心产品在38节期间销量突破，如“早C晚A”王牌套装销量超7.8万件，“双抗精华”销量突破16万支，“红宝石精华”销量达3.9万支，“源力精华”销量达8.5万支，“羽感防晒”销量达28万支。
• 线上平台表现亮眼：天猫渠道GMV同比增长超200%，彩棠天猫旗舰店GMV同比增长超400%；抖音平台GMV同比增长超100%，彩棠自播观看量突破60万次，GMV同比增长1800%。
• 投资建议：公司EPS预计2021-2023年分别为2.91、3.52、4.24元/股，对应PE分别为62、51、43倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2022Q1：预计营收增长30%-40%，归母净利润增长35%-45%。
• 3月单月：营收增长30%-52%，归母净利润增长34%-51%，延续高增态势。
• 1~2月：营业总收入约6.3亿元，同比增长约30%；归母净利润约0.6亿元，同比增长约35%。

战略推进

• “6*N”战略：公司持续推进新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造六大方向，推动业务多元化发展。
• 产品策略：大单品策略持续发力，多个产品在38节期间实现销量突破，体现品牌影响力与市场认可度。

市场表现

• 线上渠道：天猫与抖音平台均实现显著增长，尤其彩棠品牌在抖音自播表现突出。
• 流量结构变化：公司逐步从传统电商向短视频新兴平台转型，享受电商红利的同时，提升品牌曝光与转化效率。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为4720、5828、7113百万元，年均增长率约为23.5%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为584、708、852百万元，年均增长率约为22.7%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为2.91、3.52、4.24元/股。
• 估值指标：对应PE分别为62、51、43倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

财务比率

• 毛利率：持续稳定在64%以上，显示公司产品具备较强的定价能力与成本控制能力。
• 净利率：维持在12%左右，盈利能力稳健。
• ROE：保持在19%左右，体现股东回报能力。
• 资产负债率：保持在31.8%-34.9%之间，财务结构健康。
• 流动比率与速动比率：分别为2.07、1.59（2020A）至2.35、1.97（2023E），流动性良好。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不及预期
• 营销效果不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

行业评级体系

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

总结

珀莱雅凭借“6*N”战略的稳步推进与大单品策略的成功实施，实现了2022年第一季度的业绩高增。线上渠道特别是抖音平台的爆发式增长，进一步强化了品牌影响力与市场渗透率。公司财务状况稳健，毛利率与净利率保持良好水平，盈利预测显示未来三年EPS稳步上升，估值逐步下降，体现市场对其成长性的认可。维持“买入”评级，但需关注行业竞争、渠道拓展及营销效果等潜在风险。