20241027-中泰证券-2024年FOF三季报分析_FOF三季度如何进行权益和固收配置__17页_4mb

FOF三季度权益和固收配置分析总结

核心内容概览

本报告分析了2024年三季度FOF基金的权益和固收配置情况，从市场概况、基金配置、权益配置及债券配置等方面展开，揭示了FOF在不同市场环境下的资产配置偏好与变化趋势。

一、市场总览

1.1 整体基金市场

• FOF类型分布：

  • 偏债混合型FOF数量最多，达183只，较二季度增加4只。
  • 目标日期型FOF数量次之，但较二季度减少5只。
  • 偏股混合型FOF数量与目标日期型相同，但规模几乎是后者的两倍。

• 规模变化：

  • 偏债混合型FOF规模最高，为643.24亿元。
  • 所有类型的FOF规模均在增长，其中债券型FOF增幅最大，达到16.44%。
  • 2024年三季度FOF规模止住下降趋势，逐渐恢复。

1.2 权益仓位

• 权益仓位构成：

  • FOF的权益仓位分为直接权益仓位和间接权益仓位。
  • 所有FOF的直接权益仓位均低于10%。
  • 目标日期型FOF直接权益仓位最高，达6.01%。
  • 股票型FOF虽然直接权益仓位较低，但其前十大子基金的间接权益仓位超过90%。

• 间接权益仓位趋势：

  • 从股票型FOF到偏股混合型FOF、目标日期型FOF再到平衡混合型FOF，基金经理逐渐降低了间接权益仓位。
  • 季报显示，高权益仓位子基金往往不在前十大中，因此无法体现。

二、基金配置

2.1 基金类型

• FOF配置的子基金类型：
  • 债券型基金占比最高，规模为431.57亿元，占比超50%。
  • 混合型基金规模为176.20亿元，占比为22.50%。
  • 股票型基金虽被持有，但未进入前十大，因此在季报中未体现。

2.2 各类型规模较高基金

• 主动权益基金：

  • 易方达基金被广泛持有，规模前十中有一半为易方达旗下产品。
  • 大成高新技术产业A和C被高规模持有。

• 固收+基金：

  • 中长期纯债型基金占规模前十的8只，显示FOF偏好稳健型债券基金。
  • 交银施罗德旗下产品占据一定比例。

• QDII基金：

  • FOF主要通过被动指数型QDII基金进行海外市场配置。
  • 海外配置以港股和美股为主，医药板块配置较少。

2.3 同公司产品配置

• 货币基金：

  • 85.94%的货币基金为同公司产品，显示FOF偏好同公司货币型基金。

• 混合型和债券型基金：

  • 超过50%的混合型和债券型基金为同公司产品。

• 季节性趋势：

  • 季报（Q1、Q3）中FOF持有的同公司基金比例高于半年报和年报（Q2、Q4）。

三、权益配置

3.1 重仓个股

• 重仓个股：
  • 宁德时代被30只FOF持有，总金额达1.53亿元。
  • 贵州茅台、豪迈科技、沪农商行、洛阳钼业等也被FOF持有。
  • 前二十持仓个股涉及17个行业，其中银行和房地产各有3只和2只。

3.2 行业配置

• 行业占比：

  • 机械、银行、电力设备及新能源为FOF直接持有个股中占比最高的行业。
  • 医药行业为主动权益基金持仓占比第三的行业，但FOF仅占2.04%，差距接近8%。

• 主动增减仓：

  • 主动增仓前三行业为房地产、银行、食品饮料。
  • 主动减仓前三行业为电力设备及新能源、汽车、有色金属。

3.3 板块配置

• 板块占比：

  • 中游制造板块占比最高，达22.42%。
  • 周期板块占比为20.59%。
  • 金融地产板块持仓占比增幅超过10%。

• 历史趋势：

  • 2022年一季度至今，FOF持股板块基本为周期、中游制造和TMT。
  • 金融地产板块在2022年二季度显著增加，但被减持至2023年二季度，直到2024年三季度才大幅增仓。

四、债券配置

4.1 重仓债券

• 重仓债券类型：

  • 前二十只重仓债券中，有10只为国债，7只为金融债。
  • 其他包括可转债、同业存单和可交换债。

• 具体债券：

  • 国债如24国债09、24国债02等被大量持有。
  • 金融债如21国开18、22进出03等也占据一定比例。

4.2 券种配置

• 券种分布：

  • FOF持有的债券种类较为单一，主要包括国债、金融债、可转债、同业存单和可交换债。
  • 国债占比最大，总金额为51.82亿元，其次为金融债（6.87亿元）。

• 历史趋势：

  • 自2018年一季度以来，FOF的券种配置主要从金融债转向国债。
  • 公司债在2018年下半年至2019年上半年仍有一定比例，但之后逐渐减少。

关键信息总结

• FOF在三季度更偏好金融地产板块，且配置较为集中。
• 债券型基金仍为FOF主要配置对象，占比超50%。
• FOF在选择货币基金时更倾向于同公司产品，但在股票型基金中更多选择其他公司产品。
• FOF的权益仓位较低，但通过子基金间接配置股票，且有明显的季节性变化。
• 债券配置呈现从金融债向国债转移的趋势，种类逐渐减少。

风险提示

• 报告结论基于公开历史数据，可能存在滞后性及第三方数据不准确的风险。
• 基金配置分析不预示未来表现，亦不构成投资建议。
• 产品表现受宏观环境、市场波动等多重因素影响，存在波动风险。