20240807-中泰证券-_中泰研究丨晨会聚焦_金工李倩云_FOF二季度如何进行权益和固收配置_——2024年FOF二季报分析_4页_349kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所分析师李倩云撰写，主要围绕A股市场7月表现以及FOF（基金中基金）基金在二季度的权益与固收配置策略展开分析。报告结合市场数据、资金流向、基金持仓等多维度信息，为投资者提供市场趋势与配置建议。

今日重点：A股市场7月表现

市场整体表现

A股震荡收跌，风格板块中，消费风格持续领跌，成长风格几乎收平，金融板块表现较好，平均收涨 4%。
主要消费行业表现分化：消费者服务收涨 4%，商贸零售收涨 2%，汽车收涨 1%，家电和食品饮料分别收跌 -1% 和 -2%。
周期板块普跌，煤炭跌 -9%，石油石化跌 -6%，有色金属和基础化工跌 -3%。
成长风格中，国防军工领涨 5%，电子涨 1%，通信跌 -2%。
金融板块表现较好，非银金融领涨 7%，银行业上涨 2%。
转债受权益拖累持续下跌 -2.5%，国债指数收涨 0.9%，企业债指数收涨 0.7%。
标普500指数上涨 1.1%，恒生指数回落 -2.1%。
黄金大涨 5.2%，但南华农业品指数下跌 -1.6%，工业品和能化品下跌 -6.2%。
私募CTA策略指数月内上涨 1.2%，股票中性策略小幅收涨 0.2%。

宏观经济与流动性

经济产出指标表现相对平稳，但产出缺口指标大幅回落，仍略高于零轴。
财政支出总力度略有下滑，基础货币投放量边际回落，但货币利率边际下行，总体流动性仍处于偏高水平。
商业银行信用增速持续下行，资金空转指标高位回落，利率债走势与资金空转程度敏感性较低。
12月滚动环比口径下，进出口、社零消费、固定资产投资等指标增速回落，但基建投资增速上升。
美联储流动性已降至接近2021年以来低位，但财政部TGA账户仍有较大释放空间，流动性隐忧不大。

资金流向

ETF资金持续流入，中证1000和沪深300指数ETF流入明显。
医疗、科技高制风格指数ETF也获资金流入。
北上资金7月边际流出，融资余额回落至2021年以来低位。
公募股基权益仓位回落至偏低水位，但后市仓位或有所回升。
公募股基加仓方向：中游制造、金融和医药。

研究分享：FOF二季度配置分析

基金市场概况

FOF基金类型分布：偏债混合型FOF数量最多，达180只；其次是目标日期型FOF。
规模分布：偏债混合型FOF规模最大，达614.63亿元；其次是偏股混合型FOF和目标日期型FOF。
规模变化：所有类型FOF规模均有所下降。

权益仓位分析

平衡混合型FOF直接权益仓位最高，达 8.53%。
股票型FOF虽直接权益仓位较低，但前十大子基金的间接权益仓位超过90%，表明其主要通过子基金进行权益投资。
基金经理配置趋势：从股票型FOF到偏股混合型FOF、目标日期型FOF再到平衡混合型FOF，间接权益仓位逐渐降低，直接权益仓位逐渐提高。

行业与板块配置

FOF直接持有个股涉及14个行业，无显著行业偏好。
重仓行业：电子设备及新能源、有色金属、电子占比最高。
医药行业为主动权益基金的第三大持仓行业，但FOF持有个股中仅占1.44%，差距超过 8%。
显著持有行业：石油石化和有色金属。
板块配置：FOF持有个股中周期板块占比最高，TMT板块持仓占比显著降低，中游制造和消费板块持仓占比增加超3%。

债券配置

FOF重仓债券：前二十只债券中，9只为国债，其余为金融债、可转债。
券种配置：FOF主要持有国债、金融债、可转债和可交换债四类。
趋势变化：自2018年一季度以来，FOF配置从金融债向国债转移，券种种类逐渐减少。

风险提示

数据存在滞后性及第三方提供不准确的风险。
历史规律可能失效，模型结论不能完全代表未来。
宏观政策和海外因素可能对模型结论产生较大影响。
投资者应自行关注更新信息，报告不构成投资建议。

总结要点

主要观点

A股市场7月整体震荡，消费板块表现不佳，金融板块相对强势。
ETF资金持续流入，尤其是宽基和医疗、科技类指数ETF。
北上资金边际流出，融资余额处于低位。
FOF基金在二季度减少规模，降低间接权益仓位，提高直接权益仓位。
FOF主要配置债券型基金，偏好国债，对TMT板块配置减少，对中游制造和消费板块配置增加。
FOF配置存在行业偏好差异，如对石油石化、有色金属配置较高，对医药配置较低。

关键信息

7月A股震荡收跌，金融板块表现较好。
ETF资金持续流入宽基及部分行业指数。
FOF基金规模整体下降，配置策略逐步调整。
债券配置以国债为主，券种种类减少。
市场流动性隐忧不大，但需关注宏观政策与海外因素。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载