电子行业：5G半导体高景气度持续，谨慎面对业绩证伪期-20200223-财富证券-15页_1012kb

电子行业2020年1月月度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年1月电子行业的市场表现、估值水平、行业数据及投资策略，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 行情表现

• 申万电子指数：2020年1月1日至1月31日，申万电子指数涨幅为 8.61%，在申万28个行业中排名 第1。
• 个股表现：行业个股中位数涨幅为 5.30%，涨幅前五名包括晶方科技（105.43%）、汇顶科技（63.87%）、世运电路（55.06%）、捷捷微电（51.71%）和通富微电（50.03%）。
• 市场对比：同期沪深300指数涨幅为 3.52%，上证50指数为 -3.23%，创业板指数为 3.64%。

2. 估值分析

• 整体法估值：截至1月31日，申万电子整体法估值为 44.89倍，处于历史后 48.17% 分位。
• 中位数法估值：中位数法估值为 49.41倍，处于历史后 44.82% 分位。
• 细分行业估值：各细分行业估值差异较大，其中集成电路估值最高，达到 123.13倍，而电子零部件制造估值最低，为 27.71倍。

3. 行业数据跟踪

• 半导体销售额：2019年12月全球半导体销售额为 361亿美元，环比下降 1.7%，同比下降 5.55%。
• 5G手机出货量：2019年全年5G手机出货量为 1377万部，12月环比微增 7%。预计2020年1-2月中国智能手机出货量将同比大幅下滑 40%，全年预计下滑 4%。
• 液晶面板价格：大尺寸面板价格企稳回升，中小尺寸面板价格保持稳定。
• 内存芯片价格：2019年四季度DRAM价格跌幅收窄，NAND flash价格企稳回升，预计2020年DRAM价格同比增长 15%，NAND flash价格同比增长 20% 以上。
• 台湾电子企业营收：台积电1月营收同比增长 32.77%，硅品营收同比增长 25.1%，但部分企业如F-TPK和鸿海营收出现下滑，主要受疫情影响。

关键信息

4. 行业资讯

• 苹果全球智能手机出货量：2019年第四季度全球智能手机出货量同比下降 1.1%，但苹果凭借iPhone11系列夺得出货量冠军。
• 台积电资本支出：台积电调高2020年资本支出至 150-160亿美元，主要用于先进制程（7nm、5nm、3nm）和封装技术。
• 小米发布Wi-Fi6路由器：小米AX3600路由器发布，支持Wi-Fi6标准，有望加速市场渗透。
• LGD广州OLED工厂延迟量产：因疫情和品质认证问题，LGD广州OLED工厂量产或将延迟至 二季度。

5. 投资策略

• 行业评级：维持电子行业“同步大市”评级。
• 投资主线：半导体和5G仍是全年主线，存储芯片价格回暖和国产替代趋势将推动行业景气度。
• 关注重点：建议关注5G建设、消费电子新品革新、周期性板块回暖带来的结构性机会。
• 产业链影响：疫情对电子产业链复工进程和下游需求造成一定影响，但二季度后有望恢复。

风险提示

• 复工不确定性：疫情可能影响电子产业链上下游复工进度，导致部分厂商一季度业绩低于预期。
• 下游需求不及预期：疫情对线下渠道和消费者需求造成抑制。
• 中美贸易战风险：美国对华为的限制可能影响华为产业链。
• 汇率波动风险：汇率波动可能对出口导向型企业造成影响。

总结

电子行业在2020年1月表现出色，申万电子指数涨幅显著，行业估值处于历史中等水平。半导体和5G主线持续推动行业景气度，但需警惕疫情对产业链复工和需求的影响。建议关注5G建设、消费电子新品及周期性板块的结构性机会，同时注意复工不确定性、中美贸易战和汇率波动等风险。