20210409-西南证券-3月通胀数据点评_全球大宗上涨带来的后果_6页_952kb

全球大宗上涨带来的后果总结

核心内容

本报告分析了3月份全球大宗商品价格上涨对CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者物价指数）的影响，并对后续走势进行了预测。核心内容包括：

• CPI走势：3月CPI同比由降转升，上涨0.4%，主要由非食品价格推动，尤其是工业消费品价格上涨1.0%。食品价格整体下降，降幅扩大。
• PPI走势：3月PPI环比上涨1.6%，同比上涨4.4%，涨幅扩大。主要受国际大宗商品价格上涨带动，尤其是石油、天然气、有色金属等行业。
• 未来展望：预计4月食品价格将继续稳中有降，非食品价格在需求复苏后可能进一步上升，带动CPI回升。PPI则可能延续上涨趋势，受需求向好和去年低基数影响。

主要观点

• CPI环比由涨转降：受春节后需求季节性回落影响，CPI环比下降0.5%，降幅主要来自食品价格。
• 食品价格持续走低：猪肉价格下降18.4%，鲜菜价格下降14.5%，整体食品价格下降趋势明显。
• 非食品价格上涨：汽油和柴油价格大幅上涨，推动非食品价格上涨0.7%，涨幅收窄。
• PPI涨幅扩大：3月PPI环比上涨1.6%，同比上涨4.4%，涨幅扩大，主要由生产资料价格推动。
• 行业影响显著：石油和天然气开采、有色金属冶炼等五大行业对PPI上涨贡献较大，合计影响约1.27个百分点。
• 风险提示：原油价格波动和需求不及预期可能对CPI和PPI走势产生影响。

关键信息

CPI分析

• 同比：3月CPI上涨0.4%，由上月下降0.2%转为上涨。
• 环比：CPI下降0.5%，由上月上涨0.6%转为下降。
• 食品价格：整体下降0.7%，其中猪肉价格下降18.4%，鲜菜价格下降14.5%，鲜果价格上涨4.0%。
• 非食品价格：上涨0.7%，工业消费品价格上涨1.0%，涨幅为近一年来首次。
• 核心CPI：同比由持平转为上涨0.3%，一季度核心CPI与去年同期持平。

PPI分析

• 环比：3月PPI上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。
• 同比：PPI上涨4.4%，涨幅比上月扩大2.7个百分点。
• 生产资料：价格涨幅扩大至5.8%，对PPI上涨拉动明显。
• 生活资料：价格由下降转为上涨，涨幅为0.1%。
• 行业表现：40个工业行业中，30个价格上涨，上涨面达75%。石油相关行业涨幅扩大，有色金属冶炼行业涨幅显著。

市场预测

• 食品CPI：预计4月食品价格将继续稳中有降。
• 非食品CPI：在需求有效复苏后，非食品价格有望进一步提升。
• PPI：预计4月PPI将继续回升，受需求向好和去年低基数影响。

数据支持

• 图表：文档中包含多张图表，如食品价格趋势、PPI同比涨幅、南华工业品指数等，用于支持分析结论。
• 数据来源：主要来自Wind数据及西南证券整理。

分析师信息

• 分析师：叶凡（执业证号：S1250520060001）
• 联系人：王润梦（电话：010-58251904，邮箱：wangrm@swsc.com.cn）

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

风险提示

• 原油价格波动：可能对CPI和PPI产生显著影响。
• 需求不及预期：可能抑制价格走势。

重要声明

• 版权：文档及图表版权归西南证券所有。
• 合规性：数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

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