20220820-光大证券-可转债周报_转股溢价率下降_谨慎操作的同时抓住_确定性__6页_609kb

可转债周报总结（2022年8月15日至8月19日）

核心内容概述

本周（2022年8月15日至8月19日），可转债市场整体表现优于A股市场，中证转债指数跌幅为-0.29%，而中证全指跌幅为-0.37%。可转债价格均值为129.60元，处于2018年以来的历史较高水平，转股溢价率为36.54%，分位值为94.22%，表明当前市场估值偏高。

主要观点

市场行情表现

• 整体表现：中证转债指数表现优于中证全指，市场整体小幅下跌。
• 分类表现：
  • 平价分类：超高平价券（转股价值>130元）涨跌幅均值为0.61%，表现最佳；超低平价券（转股价值<70元）跌幅为-0.73%。
  • 评级分类：高评级券（AA+及以上）涨跌幅均值为-0.06%，优于中评级券（-1.05%）和低评级券（-1.16%）。
  • 规模分类：大规模转债（余额>50亿元）涨跌幅均值为0.26%，优于中规模券（-0.60%）和小规模券（-1.49%）。
• 行业表现：
  • 涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（5只）和电气设备（4只）。
  • 跌幅排名前30的可转债主要来自化工（8只）和医药生物（4只）。

转债估值水平

• 价格与溢价率：当前可转债平均价格为129.60元，处于历史较高水平；转股溢价率36.54%，分位值为94.22%，表明市场整体估值偏高。
• 中平价券溢价：中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为32.56%，高于2018年以来该类转债溢价率的中位数（14.48%）。
• 溢价率下降原因：
  1. 光伏和新能源车板块调整，投资者获利了结，导致高价转债被大量抛售。
  2. 多家转债发行人启动强赎程序，投资者担忧赎回，提前卖出相关转债。
  3. 转债新规实施后，高价、高溢价率转债价格大幅下跌。

关键信息

本周涨幅排名前15的可转债

投资机会展望

• 海上风电板块：随着军事和政治因素影响减弱，板块逐渐回暖，可关注海缆、塔筒及风电发电站相关转债。
• 储能市场：全球储能市场快速增长，建议关注户用逆变器、微型逆变器环节的转债。
• 新能源车政策：8月18日国务院常务会议决定延续新能源车免征车购税政策，支持充电桩建设，可继续关注新能源车零部件、汽车电子及充电桩相关转债。

风险提示

• A股市场波动：A股市场走势可能对可转债市场产生显著影响，需保持警惕。
• 强赎风险：部分转债发行人启动强赎进程，投资者需关注赎回条款及潜在风险。

估值方法与分析师声明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。

法律主体声明

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分析师信息

• 张旭：S0930516010001，010-56513035，zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：S0930519070001，010-56513081，weiwx@ebscn.com
• 李枢川：S0930521040004，010-56513038，lishuchuan@ebscn.com
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