20211225-光大证券-可转债周报_溢价率重回高位_关注_稳增长_和_困境反转__6页_644kb

可转债周报总结（2021年12月20日至12月24日）

核心内容

本周（2021年12月20日至12月24日）可转债市场整体呈现上涨趋势，中证转债指数上涨0.70%，优于中证全指（-0.92%）。市场表现分化明显，中平价券（转股价值在90元至110元之间）涨幅最大，为1.05%，而高平价券（转股价值在110至130元之间）涨幅最弱，仅为0.20%。从行业角度来看，汽车、医药生物、轻工制造、有色金属等行业涨幅居前，而化工、电气设备、计算机等行业涨幅落后。

主要观点

1. 市场行情

• 中证转债指数表现：本周中证转债指数上涨0.70%，表现优于中证全指。
• 分类表现：
  • 中平价券：涨幅均值为1.05%，表现最佳。
  • 高评级券：涨幅均值为0.99%，表现略优于中评级券（1.18%）。
  • 低评级券：涨幅均值为0.54%，表现最弱。
• 规模表现：
  • 中规模券：涨幅均值为1.41%，优于大规模券（0.93%）和小规模券（0.02%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前30：主要来自汽车（6只）、医药生物（5只）、轻工制造（3只）、有色金属（3只）。
  • 涨幅后30：主要来自化工（9只）、有色金属（5只）、电气设备（4只）、计算机（2只）。

2. 估值水平

• 转债价格：截至2021年12月25日，转债平均价格为127.69元，处于历史最高水平。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为26.65%，处于2018年至今的较高水平，其中中平价券的转股溢价率为27.41%，显著高于历史中位数（13.78%）。

3. 配置方向建议

• 短期主线：关注“稳增长”相关行业，如建筑、建材、公共事业、金融等。
• 中游制造困境反转：受上游原材料价格影响盈利不佳的中游制造行业可能出现“困境反转”，建议重点挖掘相关企业。
• 市场结构：当前转债市场交易拥挤，后续将以结构性行情为主，建议在个券选择上谨慎追高。

关键信息

• 总转债数量与余额：存量可转债共379只，余额为6314.95亿元。
• 价格与溢价率：平均价格为127.69元，转股溢价率为26.65%，均处于历史高位。
• 行业表现：汽车、医药生物等行业表现较好，化工、电气设备等行业表现较差。
• 风险提示：需关注A股市场走势对转债市场的影响。

风险提示

• 市场波动风险：当前市场存在交易拥挤现象，后续可能面临结构性调整。
• 估值风险：转债价格和溢价率处于历史高位，存在估值泡沫风险。
• 行业波动风险：部分行业如化工、电气设备等表现不佳，可能影响整体市场表现。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081，weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038，lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵（010-56513071，fangyuhan@ebscn.com），毛振强（010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com）

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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  • 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司，地址为香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，地址为64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

附注

• 估值方法的局限性：本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主决策并自行承担风险。光大证券研究所不保证报告信息的准确性和完整性，亦不承担因使用报告而产生的任何法律责任。