20240328-德邦证券-雪迪龙-002658.SZ-下游需求减弱业绩短期承压_碳监测龙头有望乘双碳之风起航_4页_689kb

雪迪龙(002658SZ)研究报告总结:

• 公司业绩: 2023年实现营业收入151.0亿元，同比增长0.37%；归母净利润20.3亿元，同比下降28.51%；扣非后归母净利润17.2亿元，同比下降26.72%。第四季度收入和净利润分别同比增长193.3%和506.1%，经营活动现金流显著改善。

• 业务分析: 市场需求减弱和竞争加剧导致毛利率从46.5%下滑至41.4%，三项业务毛利率同比均有下降；公司加大催收力度，期间费用率同比上升14.7个百分点。分业务看，生态环境监测系统收入下降5.53%，工业过程分析系统和其它业务增长显著，毛利率分化。

• 技术研发与机会: 公司获国家重点研发项目批准，产品矩阵丰富；中标设备更新项目，拓展新领域客户。碳市场政策推动如政府工作报告强调提升碳排放统计能力，公司已与电力集团合作，预计在碳监测试点中受益。

• 投资建议: 维持增持评级，调整盈利预测：预计2024-2026年营业收入年均增长76%，归母净利润增长率11%、24%、16%，对应PE分别为20倍、16倍、14倍。

• 财务数据: 关键指标包括收入、净利润、毛利率等，如2023年收入151.0亿元，净利润20.3亿元；现金流改善明显。

• 风险提示: 市场竞争加剧、政策推进不确定、技术和人才流失风险等。