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川恒股份（002895）三季报点评：业绩创新高，新能源布局加速

核心内容

川恒股份（002895）于2021年10月24日发布三季报，显示公司2021年前三季度业绩实现大幅增长，同时新能源产业布局日益清晰，投资评级维持“买入”。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 前三季度主营收入：16.71亿元，同比增长 30.38%
• 前三季度归母净利润：2.12亿元，同比增长 48.56%
• 前三季度扣非净利润：1.95亿元，同比增长 61.05%
• 第三季度主营收入：6.66亿元，同比增长 39.54%
• 第三季度归母净利润：1.07亿元，同比增长 79.29%
• 第三季度扣非净利润：1.05亿元，同比增长 154.63%

公司第三季度业绩创历史新高，主要得益于磷化工行业景气度提升及产品价格保持高位，毛利率和净利率分别达到 38.58% / 16.11%，同比分别增长 11.97 / 3.57 pct，环比分别增长 11.25 / 4.70 pct。

2. 产品价格持续上涨

• 饲料级磷酸二氢钙：Q3出厂均价为3850元/吨，同比上涨 62.41%，环比上涨 22.32%
• 西南地区湿法工业级磷酸一铵：Q3市场均价为5290元/吨，同比上涨 51.86%，环比上涨 23.11%
• 西南地区30% P₂O₅磷矿石：Q3市场均价为513.68元/吨，同比上涨 64.30%，环比上涨 35.29%

主要产品价格持续上涨，显示公司受益于磷化工产业链高景气度，未来盈利能力有望进一步增强。

3. 新能源产业布局清晰

公司持续推进新能源转型，与多家企业达成战略合作：

• 9月8日：与国轩控股集团签订战略合作协议，合作方向包括磷系和氟系电池材料
• 9月16日：与福泉市人民政府签署《投资项目合作协议》，拟投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目，总投资预计达 100亿元
• 9月23日：与富临精工签署战略合作协议，共同出资建设磷酸二氢锂生产项目，推动磷酸铁锂正极材料供应链合作

公司20万吨/年磷酸铁项目已进入实质性实施阶段，标志着新能源产业布局逐步落地。

4. 项目规划与产能扩张

公司计划在2022年投产多个项目，包括：

• 广西鹏越生态科技有限公司：20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目
• “矿化一体”新能源材料循环产业项目：一期部分项目，包括150万吨/年磷矿选矿、2*30万吨/年硫铁矿制酸、20万吨/年电池级磷酸铁生产线等

这些项目将进一步提升公司产能和产品结构，增强在新能源材料领域的竞争力。

5. 盈利预测与估值

• 2021年归母净利润：3.28亿元，对应PE为 60倍
• 2022年归母净利润：6.14亿元，对应PE为 32.01倍
• 2023年归母净利润：10.29亿元，对应PE为 19.11倍

公司未来盈利增长潜力显著，估值逐步下降，具备长期投资价值。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 宏观经济风险：市场波动可能影响需求
• 原料价格及供应风险：磷矿石等原材料价格波动可能影响成本
• 下游需求不及预期风险：新能源材料需求可能不及预期
• 项目建设风险：项目推进可能面临不确定性
• 安全生产风险：生产过程中的安全风险
• 汇率风险：国际贸易中可能面临的汇率波动
• 产品研发和应用风险：新产品研发及市场应用可能面临挑战

结论

川恒股份凭借磷化工行业景气度提升和产品价格高位运行，实现了业绩大幅增长。同时，公司积极布局新能源产业，多个合作项目落地，推动其向新能源材料领域转型。未来随着新产能释放和新能源市场需求增长，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。