20240807-德邦证券-2024年7月进出口数据点评_出口延续强势_8页_1mb

2024年7月宏观经济与进出口数据分析

投资要点

核心观点

• 7月出口/进口数据表现强劲：2024年7月中国当月出口金额（美元计价）同比增长70%，进口同比增长72%，贸易顺差边际回落至8465亿美元。
• 无需过度担忧出口：在“制造立国”战略背景下，产能迭代与储备注解了“国内战略性产能过剩”，强调应从供给侧视角看待出口。

支撑逻辑

• 性价比优势与渠道出海：一是发达经济体消费K型分化背景下，我国通过“价性结合”获益，二是“雁型模式”及大国外交支持新兴国家贸易，三是全球科技周期推动机电、集成电路需求增长。
• 产品力与渠道力双驱动：出口核心驱动力来自“性价比优势”和“渠道复制能力”，前者体现为机电产品、集成电路等高增长，后者体现为直销模式提升效率。

风险提示

• 美联储货币政策超预期、稳增长政策效果不及预期、地缘政治危机等。

详细分析

出口持续强劲表现

• 分商品类别看，机电产品出口占比近60%，占出口总值59%，集成电路、汽车等细分品类大幅增长；劳动密集型产品表现稳健。
• 东盟系中国第一大出口市场；对共建“一带一路”国家出口增长明显。
• 动能：科技周期带动全球对机电产品的需求，叠加国内供给优化、渠道拓展。

进口结构及展望

• 7月进口同比增72%，主要依赖铁矿石、原油进口增长，成品油、铜材拉动明显。
• 进口价格高企叠加政策支持（逆周期调节），预计后续进口增速可能会温和回落。

制造立国下的新挑战与优势

• 短期内需应对“通缩”压力，但长期看有助于制造业升级、增强国际竞争优势。
• “出海四小龙”企业（SHEIN、Temu等）通过模式复制、高效管理持续巩固中国供应链优势，支撑出口份额。

结论：2024年7月中国出口延续增长动力，结构优化初现端倪，支撑因素包括科技周期、消费分层下的多元需求，以及国内供给侧改革成果。需关注全球政策协调、美联储动向及地缘风险变化对贸易流向的潜在影响。