20240807-中邮证券-7月进出口解读_低基数支撑出口增速_关注外需边际变化_12页_901kb

固收报告总结

核心观点

2024年7月我国进出口数据表现强劲，主要由低基数和外需短期韧性共同驱动。出口增速虽略低于预期，但仍维持在较高水平，机电和高技术产品出口贡献最大；进口同比超预期上行，与低基数效应和内需边际改善相关。需关注8月基数变化及外需边际变化对短期走势的影响。

主要发现

1. 出口表现：

   • 同比增长70%，环比增速为近年最低，低基数支撑明显。
   • 产品结构中，高技术产品和机电产品出口环比拉动最大；居民消费品出口整体偏弱。
   • 地区结构上，对东盟、欧盟、美国的出口同比保持高增长，对日本、韩国的环比下降需警惕。

2. 进口表现：

   • 同比增长72%，突破预期，与低基数效应叠加内需恢复相关。
   • 机电和高技术产品拉动进口，农产品进口总体偏弱，能源矿产进口增长显著。

风险提示

• 流动性超预期收紧。
• 海外景气周期波动加剧外需不确定性。
• 8月进口基数走高可能面临压力，需防范短期波动。

短期展望

• 出口预期短期内仍将保持较高增速。
• 进口需关注基数影响及内外需动态平衡。

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