20201018-东海证券-宏观周报_进出口双双高增_金融数据维持强势_18页_2mb

报告摘要

宏观周报总结

核心内容概述

2020年10月18日发布的宏观周报指出，中国9月进出口数据双双高增，金融数据保持强劲，CPI继续下行，PPI降幅放缓，通胀整体符合预期，货币政策维持结构性宽松。同时，全球疫情仍在扩散，但中国疫情控制较好，内需明显好转，经济复苏态势良好。

主要观点与关键信息

1. 进出口数据表现

出口增速稳于高位：9月以美元计价出口同比 9.9%，前值 9.5%，与海外需求修复及PMI新出口订单回升至荣枯线以上相关。
进口增速远超预期：9月进口同比 13.2%，前值 -2.1%，贸易顺差 370亿美元，去年同期 390.8亿美元。
主要产品出口情况：
- 防疫物资出口增速回落，但受海外疫情影响仍有一定支撑。
- 居家办公用品出口保持较高增速。
- 机电产品出口同比 11.85%，明显高于去年同期。
进口产品表现：
- 原油进口同比 17.56%，前值 12.59%，低价时增加进口作为战略储备。
- 铁矿砂及其精矿进口同比 9.16%，前值 5.81%。
- 集成电路进口增速从 9.96% 跳升至 26.86%，显示抢进口现象。
全球贸易复苏迹象：韩国进出口增速均回正，说明全球贸易逐步恢复。

2. 通胀情况分析

CPI继续下行：9月CPI同比 1.7%，前值 2.4%，环比 0.2%，前值 0.4%。
- 食品价格同比 7.9%，前值 11.2%，主要受猪肉价格涨幅回落影响。
- 非食品价格同比 0.0%，较上月回落0.1个百分点。
- 核心CPI同比上涨 0.5%，涨幅与上月持平。
PPI降幅小幅扩大：9月PPI同比 -2.1%，前值 -2.0%，环比 0.1%，前值 0.3%。
- 原油价格拖累PPI上行，其他大宗商品价格多数上涨。
- 预计未来基建和地产需求将支撑水泥、钢材价格，PPI可能温和反弹。
通胀风险较低：当前通胀水平符合预期，不是政策关注重点，对货币政策约束较小。

3. 金融数据表现

新增人民币贷款超预期：9月新增人民币贷款 1.9万亿元，同比多增 2100亿元。
社融高增：新增社融 3.48万亿元，同比多增 9630亿元，社融存量增速升至 13.5%。
中长期贷款占比提高：中长期贷款余额同比增速升至 17.08%，较上月上升 0.52个百分点。
政府债券融资拉动明显：新口径下政府债券融资 1.01万亿元，同比多增 6339亿元，专项债放量支撑社融。
M2、M1增速双双上升：M2同比 10.9%，前值 10.4%；M1同比 8.1%，前值 8.0%。
货币政策展望：四季度社会融资规模可能下降，但货币政策仍维持结构性宽松，宏观杠杆率阶段性上升被央行容忍。

下周重要经济数据及财经大事

日期	国家	指标名称	前值	Wind一致预期
2020/10/19	中国	9月工业增加值:当月同比(%)	5.6	5.82
2020/10/19	中国	9月固定资产投资:累计同比(%)	-0.3	0.88
2020/10/19	中国	9月社会消费品零售总额:当月同比(%)	0.5	2.25
2020/10/19	中国	第三季度GDP:当季同比(%)	3.2	5.17
2020/10/20	美国	9月新屋开工:私人住宅(千套)	127.3	--
2020/10/21	美国	10月16日EIA库存周报:商业原油增量(千桶)	-3,818.00	--
2020/10/22	美国	10月17日当周初次申请失业金人数:季调(人)	898,000.00	--
2020/10/23	日本	9月CPI(剔除食品):环比(%)	-0.2	--
2020/10/23	日本	9月CPI:环比(%)	0.2	--
2020/10/23	欧盟	10月欧元区:制造业PMI(初值)	53.7	53.1

总结

总体来看，中国9月经济数据表现良好，进出口、金融数据均保持强劲，CPI继续下行，PPI降幅放缓，显示经济复苏态势良好。央行通过多种工具维持流动性合理充裕，宏观政策支持经济恢复。全球疫情仍对经济造成一定冲击，但中国疫情控制较好，内需恢复明显，出口保持韧性，全年净出口对GDP支撑可能高于去年。IMF预测中国将是主要经济体中唯一实现正增长的国家，经济复苏速度快于预期。此外，多项政策与法规出台，推动金融体系改革与资本市场发展，为经济持续复苏提供支撑。

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