20201015-中泰国际证券-疫情后优质创新药与生物科技企业先行复苏_28页_2mb

报告摘要

新冠疫情对医药行业造成短期冲击，但2020年第二季度起，医药制造业收入与利润增速逐步回暖。高端创新药，尤其是肿瘤免疫治疗药物，成为推动行业复苏的主要力量。同时，医药研发与生产外包服务（CXO）行业因创新药研发需求的增加而持续增长。此外，医保目录扩容和创新药审批加速也为行业带来新的发展机遇。

医药制造业复苏：疫情对医药行业造成短期影响，但2020年2季度起，医院与医药制造销售全面恢复，高端创新药上市加速，推动行业增长。
高端创新药需求强劲：肿瘤、心脑血管等专科药物需求不受疫情影响，且生物制剂因其安全性优势，在肿瘤和自身免疫治疗领域表现出更强的增长潜力。
PD-1/PD-L1抑制剂引领增长：PD-1/PD-L1抑制剂作为肿瘤免疫治疗的重要手段，其适应症不断扩展，疗效显著，能有效延长患者生存期，市场前景广阔。
CXO行业需求旺盛：随着创新药研发的加速，CXO行业（包括CRO、CMO、CDMO）需求持续增长，尤其在中国市场表现突出，行业龙头具有较强的竞争力和增长潜力。
医保目录扩容与创新药审批提速：2020年上半年医保目录初审稿涉及751个品种，反映出国家对创新药的重视，有利于优质创新药入围并实现销售增长。

石药集团（1093 HK）：
- 2020年下半年销售情况好转。
- 创新药在抗感染、肿瘤等领域持续增长。
- 财务预测显示，2020-2022年总收入和股东净利润将保持增长，市净率逐步下降，股息率逐步提升。
- 给予“买入”评级，目标价20.10港元。
药明生物（2269 HK）：
- 全球领先的生物制药研发生产外包服务提供商。
- 收入和股东净利润增长显著，市盈率逐步下降。
- 新冠中和抗体预计2021年上市，带来新的增长点。
- 财务预测显示，2020-2022年总收入和股东净利润持续增长。
药明康德（2359 HK）：
- 提供小分子药物、细胞与基因治疗、医疗器械等全方位研发服务。
- 中国实验室在疫情中仍保持高增长，预计下半年进一步复苏。
- 财务预测显示，2020-2022年总收入和股东净利润增长显著，市净率波动但整体稳定。
- 给予“增持”评级，目标价123.5港元。
信达生物（1801 HK）：
- 肿瘤与自身免疫领域生物药需求扩大。
- PD-1药物适应症不断增加，销售增长可期。
- 临床试验数据支持达伯舒在多种癌症中的疗效，推动销售增长。
君实生物（1877 HK）：
- 拓益获得FDA突破性疗法及孤儿药认可，适应症不断拓展。
- 公司在肿瘤及自身免疫领域拥有丰富的产品储备，未来增长潜力大。