20160904-东吴证券-休闲服务行业点评：中报业绩、机构持仓与重点推荐_28页_2mb

报告摘要

休闲服务行业中报分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2016年上半年休闲服务行业整体及子行业市场表现、估值情况、中报业绩以及机构持仓情况，为投资者提供了重点推荐和风险提示。

主要观点

市场表现：2016年年初至今，SW休闲服务行业下跌 $17.21%$，是所有行业中跌幅最大的。其中，酒店行业跌幅最大（$22.93%$），其次是旅游综合行业（$16.90%$）和景点行业（$14.99%$）。仅有北部湾旅和黄山旅游上涨，涨幅分别为 $31.73%$ 和 $10.09%$。
估值情况：行业整体PE（TTM）为56.78倍，高于历史平均值42.09倍，相对全部A股溢价2.02倍，高于历史平均水平1.83倍。各子行业中，景点、旅游综合和酒店行业的估值均高于历史平均水平，但较年初有所下降。餐饮行业估值有所回升。
中报业绩：2016年上半年，SW休闲服务行业营业总收入同比增长 $11.68%$，归属净利润同比增长 $26.03%$，整体呈“增收更增利”趋势。各子行业中，餐饮行业归属净利润增长最快（$199.13%$），而酒店行业营收增长最快（$74.67%$），但净利润下滑（$39.36%$）。
业绩分类：
- 第一类：增收增利型：包括宋城演艺、众信旅游、腾邦国际等，收入和利润均实现增长。
- 第二类：增收不增利型：包括首旅酒店、长白山，收入增长但净利润下滑。
- 第三类：不增收但增利型：包括曲江文旅、全聚德、桂林旅游，利润增长但收入未显著提升。
- 第四类：不增收也不增利型：包括张家界、北部湾旅、大连圣亚等，收入和利润均出现下滑。
机构持仓：截止2016年中报，休闲服务行业机构持股比例为 $48.58%$，在28个行业中排名第14。从2014Q3起，机构持股比例持续上升，2016Q1有所下滑，但2016H又有所回升。
重点推荐：
- “旅游+”跨界融合：宋城演艺（现场娱乐+互联网娱乐+网红+IP+VR）、众信旅游（出境游+异地生活服务）；
- 国企改革：桂林旅游、岭南控股；
- 业绩拐点：中青旅、三特索道；
- 股东/高管增持：众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际。

关键信息

1. 市场表现与估值

2016年年初至今，SW休闲服务行业下跌 $17.21%$，在所有行业中跌幅最大。
酒店行业下跌 $22.93%$，旅游综合行业下跌 $16.90%$，景点行业下跌 $14.99%$，餐饮行业下跌 $12.75%$。
行业整体PE（TTM）为56.78倍，高于历史平均值42.09倍；相对全部A股溢价2.02倍，高于历史平均水平1.83倍。
除餐饮行业外，其他子行业估值均高于历史平均水平，但较年初有所下降。

2. 中报业绩分析

整体业绩：营业总收入同比增长 $11.68%$，归属净利润同比增长 $26.03%$。
子行业表现：
- 餐饮行业归属净利润增长最快（$199.13%$）；
- 旅游综合行业营收同比增长 $2.2%$；
- 酒店行业营收同比增长 $74.67%$，但净利润下滑 $39.36%$；
- 景点行业营收同比增长 $19.89%$，净利润增长 $27.20%$。