二季度国际收支正式数据分析：基础性国际收支和储备资产继续萎缩，稳外资任重道远-20231001-银河期货-19页_1mb

外汇季报总结（2023年10月01日）

核心内容概述

2023年第二季度，中国外汇收支情况呈现以下特点：经常项目顺差、非储备性质金融账户逆差、储备资产增加，但整体国际收支差额出现明显萎缩。同时，服务贸易逆差扩大，直接投资逆差，证券投资逆差大幅减少，基础性国际收支差额下降，反映出中国对外经济活动面临一定压力，稳外资和稳外贸的任务依旧艰巨。

主要观点

一、经常项目分析

• 整体表现：二季度经常项目顺差为647.28亿美元，环比和同比均有所下降。
• 贸易收支：货物贸易顺差为1633.11亿美元，环比大幅回升25.69%，但同比减少4.55%。
  • 出口环比增长6.51%，进口环比下降2.42%。
  • 与海关统计的2240.82亿美元存在明显差异，央行解释为“无厂制造”模式导致的统计偏差。
• 服务贸易：逆差550.4亿美元，环比继续扩大。
  • 主要逆差项目包括旅行服务（逆差379.41亿美元）、运输服务（逆差226.03亿美元）、知识产权使用费（逆差82.52亿美元）。
  • 顺差项目为其他商业服务（顺差233.91亿美元）。
• 初次收入：逆差466.67亿美元，环比显著扩大，主要由于投资收益逆差扩大至517亿美元。
  • 外商利润总额累计同比继续下降24.9%，亏损企业数量同比增加14.28%。
• 对GDP贡献：经常项目差额占GDP现价比为1.46%，货物贸易差额占GDP比重为3.72%，显示国内经济仍依赖内循环。

二、非储备性质金融账户分析

• 直接投资：逆差322.01亿美元，环比和同比均有所收窄。
  • 股权投资流入和流出均环比下降。
  • 非金融部门和金融部门资产与负债均环比下降。
• 证券投资：逆差58.99亿美元，环比大幅改善。
  • 债券投资逆差53.79亿美元，环比大幅收窄，显示境外投资者增持境内债券。
  • 股票投资逆差5.2亿美元，环比由顺差转为逆差。
• 其他投资：顺差84.07亿美元，环比大幅下降。
  • 贷款增加明显，货币与存款及其他应付款流入较大，但贸易信贷继续倒流。

三、储备资产与平衡账户分析

• 储备资产：二季度增加162.57亿美元，环比减少，但仍为正值。
  • 外汇储备增加149.7亿美元，黄金储备增加28.56亿美元。
  • 二季度中国增持黄金145万盎司，上半年累计增持331万盎司。
• 错误与遗漏项：二季度为-143.08亿美元，占货物贸易总额1%，低于5%的警戒线，显示数据质量有所改善。

关键信息

• 国际收支差额：二季度基础性国际收支顺差为325.27亿美元，环比和同比均显著萎缩。
• 短期资本流动：短期资本逆差继续缩小，但与基础性国际收支差额的覆盖难度加大。
• 汇率政策：央行采取综合措施稳定汇率，包括召开会议呼吁汇率稳定、增发离岸人民币票据、调低外汇存款准备金率等，促使人民币汇率出现一定反弹。
• 稳外资与稳外贸：稳外资任务艰巨，外资流入减少，投资收益逆差扩大，影响外商扩大再投资意愿。同时，服务贸易逆差扩大，需未雨绸缪。

结论与展望

• 二季度亮点：货物贸易顺差扩大，显示出外贸的韧性。
• 风险点：直接投资逆差、证券投资波动大、服务贸易逆差扩大，均对国际收支平衡构成压力。
• 未来展望：三季度可能面临较大证券投资逆差，短期资本流动与基础性国际收支的平衡难度加大。稳外资和稳外贸仍是政策重点，需进一步优化营商环境，提升经济吸引力。

作者信息

• 研究员：沈忱
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