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行业周报总结：2017年8月28日

核心内容

2017年8月21日至25日期间，商贸零售板块整体表现不佳，下跌0.56%，跑输上证综指2.81个百分点。从子板块来看，贸易Ⅲ板块表现最好，上涨0.04%；连锁板块表现最差，下跌1.52%。行业整体估值方面，贸易与百货板块估值最低，分别为28.19X和32.14X；连锁和超市板块估值最高，分别为45.59X和43.51X。

主要观点

1. 业态转型成效显著：天虹股份通过数字化、体验式、供应链的三主题发展模式，实现收入同比增长5.14%，归母净利同比增长31.36%，显示出其转型的成功。
2. 电商创新与升级：天猫超市推出五大升级举措，包括加大营销投入、优化商品结构、加快供应链布局、开放大数据支持商家经营等，同时在北京布局前置仓实现1小时达。
3. 投资策略：华泰证券建议关注四个主线：基本面扎实的商贸零售个股、国企改革政策窗口、非一线区域零售龙头、黄金珠宝消费回暖趋势。

关键信息

重点推荐股票

重点推荐主线

• 主线一：基本面扎实、业绩表现亮眼的个股，推荐苏宁云商、宏图高科、天虹股份、厦门国贸、跨境通。
• 主线二：国企改革迎重要政策窗口，建议关注王府井、合肥百货。
• 主线三：财富效应叠加人口回流，建议关注非一线区域零售龙头鄂武商A、步步高。
• 主线四：黄金珠宝消费回暖，推荐通灵珠宝、老凤祥、潮宏基。

市场表现

• 上周涨幅前五的股票：富森美（6.8%）、刚泰控股（4.9%）、萃华珠宝（4.7%）、利群股份（3.8%）、潮宏基（3.5%）。
• 上周跌幅前五的股票：厦门国贸（-7.9%）、东方金钰（-5.2%）、商业城（-4.4%）、三江购物（-4.1%）、上海物贸（-3.6%）。

行业前沿动态

1. 天虹股份：通过数字化、体验式、供应链的三主题发展模式，实现业绩提升，尤其在零售转型和线上增长方面表现突出。
2. 天猫超市：推出1小时达服务，布局前置仓，优化供应链和商品结构，提升用户体验。
3. 生鲜传奇：进入快速发展期，计划在年底完成50家店布局。
4. 小麦便利店：与心怡科技合作，共建智能物流体系，提升运营效率。
5. 永辉超级物种：在福州开设第4家门店，全国第7家门店，推动品牌发展。

风险提示

• 电商政策的不确定性
• 食品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

行业分析

生鲜电商

• 生鲜电商因高频、刚需的特性获得资本青睐，近五年复合增长率超过100%。
• 前置仓模式降低配送成本和时间，但SKU数量有限。
• 盒马鲜生通过线下门店与线上系统结合，成功解决传统生鲜电商痛点，具备盈利潜力。

快消品B2B电商

• 快消品B2B电商能有效缩短流通环节，提高交易效率。
• 分为自营和撮合两种模式，自营模式能保证产品质量，撮合模式则注重效率与扩张。
• 未来B2B电商的发展仍需关注成本控制与供应链优化。

出口B2C电商

• 跨境电商缩短流通环节，提高交易效率，推动中国成为全球网购消费者的首选。
• 2015年出口B2C金额为5032亿元，预计2020年将达到2.16万亿元，年均增幅约34%。

重点企业动态

天虹股份

• 数字化方面：虹领巾会员数达500万，微信会员560万，活跃会员比例约70%。
• 体验式方面：根据不同区域特色，推出特色业态模式，提升消费体验。
• 供应链方面：提供高品质、快速、低价商品，提升市场竞争力。

宏图高科

• 半年度报告：营业收入85.6亿元，同比下降3.2%；归母净利2.2亿元，同比增长58.07%。
• 业务多元化，包括3C零售、金融服务、艺术品拍卖、工业制造等。

厦门国贸

• 半年度报告：营业收入683.79亿元，同比增长67.81%；归母净利7.89亿元，同比增长28.97%。
• 产业链延伸，加强协同效应，提升整体盈利能力。

总结

本报告重点分析了商贸零售行业在2017年8月的表现与发展趋势，强调了业态转型、电商创新和供应链优化的重要性。同时，提供了具体的投资策略和重点推荐股票，帮助投资者把握行业变革带来的机会。此外，还涵盖了多个企业的最新动态，为行业研究提供了详实的参考信息。