20210314-申港证券-汽车行业周报_2月汽车产销高增符合预期_复苏持续_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2021年2月中国汽车产销数据大幅增长，符合市场预期，显示行业复苏持续。2月全国汽车产销分别为150.3万辆和145.5万辆，同比分别增长4.2倍和3.6倍，环比分别下降37.1%和41.9%。1-2月累计产销分别为389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。整体来看，行业在疫情后逐步恢复，但相比2018年仍存在下降压力。

主要观点

汽车产销复苏

• 2月产销：同比大幅增长，主要受低基数效应影响，但市场需求持续恢复。
• 1-2月累计产销：均实现高增长，显示行业复苏趋势明确。
• 库存情况：2月库存系数为1.68，环比上升9.8%，但整体仍处于合理区间。

乘用车市场

• 2月乘用车产销分别为116.2万辆和115.6万辆，同比增长4.8倍和4.1倍。
• SUV销量表现优于轿车，自主品牌如长安、红旗、长城、奇瑞、蔚来等实现高增长。
• 1-2月乘用车累计销量320.1万辆，同比增长74.0%，但同比下降1.4%对比2019年。
• 乘用车市场预计全年销量将超过2200万辆，同比增长接近10%。

商用车市场

• 2月商用车产销分别为34.0万辆和29.9万辆，同比增长2.8倍和2.5倍。
• 货车销量增长显著，刷新历史记录；客车市场持续恢复。
• 1-2月商用车累计销量75.7万辆，同比增长86.2%，预计全年销量将为460万辆，同比下降约10%。

新能源汽车市场

• 2月新能源汽车产销分别为12.4万辆和11万辆，同比增长7.2倍和5.8倍。
• 纯电动和插电式混合动力汽车表现强劲，燃料电池汽车销量有所下降。
• 1-2月新能源汽车累计销量28.9万辆，同比增长3.2倍，预计全年销量将接近200万台。

关键信息

投资策略

• 重点推荐：关注盈利确定性高的公司，如零部件板块的拓普集团、继峰股份、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等。
• 其他机会：商用车、汽车销售、轮胎等板块因需求释放和政策支持具备投资价值。
• 推荐组合：星宇股份、拓普集团、湘油泵、中鼎股份、广汇汽车各占20%权重。

市场表现

• 周跌幅：3.3%，低于沪深300指数（-2.2%）。
• 板块排名：在申万28个板块中排名第20位。
• 年累计跌幅：3.5%，排名第18位。
• 子板块表现：乘用车跌幅最大（-11.8%），商用载货车涨幅最大（+11%）。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 疫情控制不及预期。

行业重点数据

• 零售：3月第一周日均零售3.5万辆，同比2019年增长2%。
• 批发：3月第一周日均批发4万辆，同比19年增长3%。
• 估值水平：行业PE-TTM为30.9倍，PB为2.28倍，处于历史高位。

行业新闻

• 小鹏汽车：2020年财报显示营收增长151.8%，第四季度首次实现正毛利。
• 雷诺与普拉格能源：将在法国成立合资公司，专注于氢燃料轻型商用车领域。
• 广汽弹匣电池：实现三元锂电池整包针刺不起火，下半年将量产。
• 延锋收购延锋安道拓：完成对安道拓49.99%股权的收购，掌控全部权益。
• 德赛西威与BlackBerry：推出一机双屏虚拟智能座舱域控制器，提升驾驶安全性。
• 新车发布：比亚迪秦 Plus DM-i、枫叶80V、长安CS35 PLUS、逸动 PLUS等车型陆续上市。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 基准指数：沪深300指数。

总结

2021年2月中国汽车行业产销数据高增，复苏趋势明确，但需关注全年增长压力。乘用车市场表现相对弱于商用车，新能源汽车保持高增长态势。行业估值处于历史高位，建议关注盈利确定性高的零部件企业及商用车、汽车销售等细分领域。风险方面需警惕销量不及预期、政策落地不及预期及市场竞争加剧等因素。