20240503-开源证券-金融工程定期_资产配置月报（2024年5月）_15页_2mb

股债配置观点

开源金工结合风险平价模型与主动信号，通过股债横向比价（股权风险溢价ERP）、股票纵向估值水平（PE分位点）及市场流动性（M2-M1剪刀差）三个维度构建主动风险预算模型。

• 4月表现：权益信号、估值信号与流动性信号均看多，股票仓位23.77%，债券仓位76.23%，组合收益0.90%。
• 5月展望：股权风险溢价和流动性信号看多，估值信号转中性，股票仓位调整至17.14%，债券仓位82.86%。
  全样本区间内，主动风险预算组合年化收益率63.1%，最大回撤48.9%，收益波动比1.61，收益回撤比1.29。

行业轮动观点

基于交易行为、资金面、基本面三个维度构建6个子模型，每月选择前三分之一高分行业配置。

• 4月回顾：公用事业、家用电器等10个行业超额收益12.4%。
• 5月展望：推荐大消费、大周期板块，均衡风格配置。看好多家电、化工、交通运输等8个行业，看空传媒、计算机等板块。

“配置+选基”FOF组合

• 4月表现：收益率26.4%，偏股型基金指数收益21.1%，超额收益5.4%。
• 5月策略：高配成长、质量和低估值因子基金，低配小票黑马风格基金。推荐持仓包括黑马成长、高质量成长、交易轮动等策略产品。

风险提示

• 模型基于历史数据，市场波动可能导致失效风险。
• 基金投资策略分析不构成投资建议，历史数据不代表未来业绩。