20231031-开源证券-金融工程定期_资产配置月报（2023年11月）_15页_2mb

报告总结

股债配置观点

• 风险预算模型：结合股债横向比价（ERP信号）、股票纵向估值（分位数信号）和市场流动性信号，计算股票和债券配置权重。10月和11月，股权风险溢价ERP、估值分位数和流动性信号均同时看多，股票仓位分别为165.5%和178.1%，债券仓位分别为83.45%和82.19%。
• 历史表现：全样本区间内，组合年化收益率6.3%，最大回撤48.9%，收益波动比1.61，收益回撤比1.29。

行业轮动观点

• 模型基础：从交易行为、资金面、基本面三个维度构建6个子模型，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合。
• 10月回顾：推荐行业如家用电器、汽车等，组合平均收益率-2.20%，基准组合-2.96%，超额收益率0.76%。
• 11月展望：看多电子、汽车、医药、有色等行业；推荐大周期和大消费板块；成长组与价值组得分接近，建议均衡配置。

“配置+选基”FOF组合

• 10月表现：FOF组合收益率-1.74%，主动股基指数收益率-1.43%，超额收益-0.31%。
• 11月策略：高配高成长、高质量、低估值基金策略，低配黑马风格基金。

风险提示

• 报告模型基于历史数据，市场不确定性可能使预测失效；历史数据不保证未来业绩；不构成投资建议。