20240512-国盛证券-煤炭行业23年报及24Q1总结_一次绕不开的压力测试_22页_3mb

煤炭行业2024年Q1总结与投资策略

1. 经过调整的市场表现与景气度

动力煤价格呈现稳中有降态势，港口Q5500现货均价为909元/吨，同比下跌21%；铁路长协均价709元/吨，同比下跌2%。焦煤表现则呈“V”型，京唐港均价报收2419元/吨，同比跌幅4%。

2023年全年，中信煤炭指数上涨1339%，显著跑赢大盘。2024年初至今，板块虽回暖，但得位于多数行业之中。

基金持仓小幅上升，主动型基金仓位环比微幅增长，但总体配置比例仍有不足；被动型基仍然维持低位。

2. 企业业绩概述

2023年煤炭公司实现营收13342亿元，同比降94%；净亏损177079亿元，跌幅超过两成。

进入2024年第一季度，板块营收继续下滑，增速波动剧烈，整体角度来看归母净利润环比恢复增长。

不同品种走势分化：动力煤公司跌幅较大，炼焦煤虽然指数下滑明显，环比却仍保持正增长趋势。

3. 财务与经营状况

2023年，行业毛利率扩大至37.2%，仍有良好盈利能力。尽管净利率同比下降，但成本控制表现突出。

2024年Q1费用率明显降低，期间费用率同比下降10个百分点，其中财务管理开支有所收窄。

全年原煤产量继续增加，但开产以来销量出现下滑，创效能力随售价下降而受损。

4. 投资策略

重点推荐以下类型公司：

• 同比增长的企业：电投能源、新集能源、晋控煤业；
• 基本面改善的潞安环能；
• 煤价回暖受益者：淮北矿业、平煤股份、陕西煤业、兖矿能源、广汇能源；
• 具有中特“煤”属性的央企中坚力量：中国神华、中煤能源、上海能源。

警示事项

• 产能释放超预期；
• 下游需求偏弱；
• 在建煤矿投产进度加快；

分析师信息

分析师：张津铭
联系邮箱：
研究助理：刘力钰

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