20141102-兴业证券-房地产行业_周报-成交明显回升_按揭贷折扣利率重现_19页_2mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概览

2014年第44周（2014.10.27-11.2）房地产行业周报显示，房地产市场整体呈现回暖迹象，多数城市新房成交环比上升，按揭贷折扣利率重现，市场信心有所恢复。但需注意，部分城市仍面临库存压力和销售下滑的问题。

主要观点与关键信息

1. 新房销售情况

整体表现：29个重点城市新房成交面积环比上升9%，同比小幅下降2%，但绝对成交水平已回升至去年同期高位。
城市差异：
- 一线城市：北京新房成交环比下降3%，但同比上升34%；上海、广州、深圳新房成交环比分别上升21%、14%、18%，同比分别上升9%、6%、46%。
- 二线城市：整体成交环比上升16%，同比持平。
- 三四线城市：整体成交环比下降10%，同比大幅下降20%。
库存变化：整体城市库存环比下降1.0%，一线城市库存下降幅度较大，其中北京下降0.5%，上海下降1.1%，广州下降1.4%，深圳下降0.8%。

2. 按揭贷政策变化

认房不认贷政策逐步在银行中实施，部分一线城市的农商行已执行该政策。
按揭贷折扣利率在部分城市普遍出现，如建设银行、中国银行、农业银行等部分支行开始执行95折利率，这是此前未明显出现的情况。
按揭贷的放松对房地产销售有直接刺激作用，结合行政政策的放松，销售回升有支撑，持续性值得期待。

3. 土地市场表现

土地推出与成交：27个重点城市共推出38宗住宅土地，成交28宗，较之前两个月有所回升，但成交宗数仅为去年周均值的一半。
溢价率：本周住宅土地平均溢价率为17%，其中北京5宗土地溢价率29%，厦门2宗土地平均溢价率73%，合肥1宗土地溢价率32%，其他城市多以底价成交。
流拍情况：武汉有1宗土地流拍，流拍率3%。

4. 二手房市场

4个城市二手房成交环比上升，其中北京上升41%，杭州上升2%，深圳下降4%，天津上升1%。
同比方面，北京、杭州、深圳均有所上升，天津则下降20%。
北京二手房成交接近2010年周均成交水平，高于近三年均值；深圳成交接近2013年年末水平。

5. 行业估值与投资建议

当前地产板块PE为12.84，高于2005年以来的均值1.42，显示市场估值水平改善。
央行新的按揭政策明确支持中长期按揭贷款增长，有助于房地产市场长期繁荣。
短期内政策托底意图明确，维持行业推荐评级。
重点推荐公司：招商地产、华夏幸福、国兴地产、绵世股份。

6. 板块运行及个股表现

地产板块整体表现优于沪深300指数，部分个股涨幅显著，如中国国贸、海泰发展、格力地产等。
保利地产、万科A、中体产业等成交额和换手率居前，显示市场活跃度。

7. 地区分析

长三角地区：上海新房销售环比上升21%，同比上升9%；杭州新房销售环比上升37%，同比上升188%。
珠三角地区：深圳新房销售环比上升18%，同比上升46%；广州新房销售环比上升14%，同比上升6%。
环渤海地区：北京新房销售环比下降3%，但同比上升34%；天津新房销售环比上升66%，同比下降9%。
中西部城市：武汉新房销售环比上升37%，同比上升28%；合肥新房销售环比上升19%，同比下降12%。
其他城市：福州新房销售环比上升12%，同比上升13%；厦门新房销售环比上升1%，同比上升43%；哈尔滨新房销售环比下降9%，同比上升29%；昆明新房销售环比上升4%，同比下降27%。

行业风险提示

成交超预期萎缩
房价大幅下跌

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场
- 中性：行业相对表现与市场持平
- 回避：行业相对表现弱于市场
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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