上市银行2014年3季报总结
核心内容
2014年前三季度，上市银行整体利润同比增速持续放缓，降至9.7%，为年内最低水平。主要受到资产减值损失计提压力的影响，尽管利息收入有所改善，但中收增长放缓。银行间表现分化明显，大型银行增速下降，股份制银行和城商行则保持相对较高的增长。
主要观点
- 盈利情况：整体利润增速放缓，大型银行增速基本全部降至10%以下，而股份制银行和城商行则表现较好，其中平安银行利润增速超过30%。
- 结构变动：银行整体资产负债表出现收缩，存款增长放缓，同业业务压缩成为主要原因。城商行通过信贷市场份额提升和债券投资配置，维持了一定的规模扩张。
- 资产质量：不良率持续上升，整体不良率单季度上升近7bps至1.12%。不良资产处置力度加大，3季度约处置600亿不良资产。尽管拨备覆盖率有所提升，但信用成本仍在增加，对利润形成压力。
关键信息
1. 盈利情况
- 行业整体：1-3Q累计利润同比增速为9.7%，较1H2014下降1个百分点。
- 驱动因素：营收增长和管理费用基本稳定，但资产减值损失显著增加，成为利润拖累主因。
- 营收结构：利息收入增长贡献提升，中收增长有所放缓。
2. 结构变动
- 资产负债表：3Q2014上市银行整体资产负债表收缩，生息资产规模环比下降0.26%。
- 存款：QoQ下降1.97%，主要受存款偏离度考核影响。
- 同业业务：QoQ下降14.3%，对银行规模产生较大影响。
- 城商行表现：信贷市场份额提升，债券投资配置积极，维持规模扩张。
3. 资产质量
- 不良率：整体不良率上升至1.12%，单季度上升幅度高于上半年。
- 不良处置：3季度约处置600亿不良资产，不良净生成率高于上半年。
- 拨备覆盖率：整体拨备覆盖率提升，但信用成本仍高，对利润形成压力。
- 大型银行：不良率上行趋势向大型银行蔓延，主要依赖核销来对冲不良。
- 股份制银行：不良生成率较高，部分银行通过释放拨备对冲不良。
表格概览
表1：上市银行利润表主要科目（2014-9-30，YTD YoY）
| 指标 |
上市银行整体 |
大型银行 |
股份制 |
城商行 |
| 营业收入 |
14.8% |
12.0% |
22.4% |
25.5% |
| 利息净收入 |
13.2% |
12.5% |
14.6% |
22.7% |
| 手续费及佣金净收入 |
13.9% |
5.5% |
38.4% |
40.7% |
| 营业支出 |
20.7% |
16.2% |
32.1% |
36.2% |
| 管理费用 |
9.3% |
6.8% |
15.1% |
26.0% |
| 资产减值损失 |
61.5% |
47.6% |
90.3% |
71.2% |
| 营业利润 |
10.0% |
8.7% |
13.5% |
17.5% |
| 利润总额 |
10.2% |
8.9% |
13.6% |
17.5% |
| 净利润 |
9.7% |
8.3% |
13.9% |
16.2% |
表2：上市银行利润表主要科目（2014-9-30 vs. 2014-6-30，YTD YoY）
| 指标 |
上市银行整体 |
大型银行 |
股份制 |
城商行 |
| 营业收入 |
+0.1% |
-0.2% |
+0.5% |
+3.4% |
| 利息净收入 |
+0.7% |
+0.2% |
+1.7% |
+3.8% |
| 手续费及佣金净收入 |
-2.1% |
-2.9% |
-1.7% |
+3.1% |
| 营业支出 |
+1.0% |
+0.4% |
+1.8% |
+7.0% |
| 管理费用 |
-0.2% |
-0.6% |
+1.1% |
+0.7% |
| 资产减值损失 |
+10.0% |
+9.5% |
+8.2% |
+28.6% |
| 营业利润 |
-0.7% |
-0.8% |
-0.8% |
+0.2% |
| 利润总额 |
-0.8% |
-0.9% |
-0.8% |
+0.2% |
| 净利润 |
-0.9% |
-1.0% |
-0.8% |
+0.6% |
表3：上市银行利润表主要科目（2014-9-30，YoY）
| 指标 |
上市银行整体 |
大型银行 |
股份制 |
城商行 |
| 总资产 |
11.3% |
10.0% |
13.9% |
23.4% |
| 生息资产 |
11.2% |
9.9% |
13.6% |
23.5% |
| 贷款 |
12.3% |
11.8% |
13.2% |
19.0% |
| 存放同业 |
4.5% |
5.3% |
2.5% |
16.7% |
| 债券投资 |
14.3% |
8.5% |
30.0% |
40.5% |
| 总负债 |
10.9% |
9.6% |
13.5% |
23.6% |
| 付息负债 |
10.3% |
8.9% |
11.0% |
13.7% |
| 存款 |
7.6% |
6.4% |
10.6% |
17.4% |
| 应付债券 |
34.9% |
28.3% |
57.4% |
37.5% |
| 总权益 |
16.2% |
14.7% |
20.7% |
20.1% |
表4：上市银行信用风险相关指标（3Q2014）
| 指标 |
上市银行整体 |
大型银行 |
股份制 |
城商行 |
| 不良总额（百万） |
604,667 |
455,824 |
140,372 |
8,471 |
| 不良率 |
1.12% |
1.14% |
1.08% |
0.82% |
| 拨备/总贷款 |
2.69% |
2.78% |
2.42% |
2.56% |
| 信用成本 |
0.19% |
0.15% |
0.29% |
0.28% |
| 加回处置的不良生成率 |
0.20% |
0.17% |
0.28% |
0.34% |
| 核销处置/期末贷款 |
0.11% |
0.09% |
0.18% |
0.25% |
表5：上市银行信用风险管理（2014-9-30）
| 指标 |
工行 |
建行 |
中行 |
农行 |
交行 |
招商 |
中信 |
浦发 |
| 资产减值费用/资产 |
0.16% |
0.24% |
0.25% |
0.28% |
0.29% |
0.47% |
0.44% |
0.43% |
| 拨备/总贷款 |
2.30% |
2.64% |
2.23% |
4.33% |
2.36% |
2.51% |
2.51% |
2.58% |
| 不良资产比率 |
1.06% |
1.13% |
1.07% |
1.29% |
1.17% |
1.10% |
1.39% |
0.96% |
| 拨备覆盖率 |
217% |
234% |
208% |
335% |
201% |
228% |
181% |
268% |
| 组合拨备/贷款 |
1.24% |
1.51% |
1.16% |
3.04% |
1.19% |
1.41% |
1.12% |
1.62% |
| 单季度年化信用成本 |
0.32% |
0.72% |
0.55% |
0.85% |
0.86% |
0.96% |
1.19% |
1.13% |
表6：上市银行信用风险管理（2014-9-30）
| 指标 |
民生 |
兴业 |
华夏 |
光大 |
平安 |
北京 |
南京 |
宁波 |
| 资产减值费用/资产 |
0.35% |
0.38% |
0.29% |
0.23% |
0.45% |
0.21% |
0.42% |
0.23% |
| 拨备/总贷款 |
2.07% |
2.79% |
2.79% |
2.11% |
1.89% |
2.57% |
3.04% |
2.15% |
| 不良资产比率 |
1.04% |
0.99% |
0.96% |
1.07% |
0.98% |
0.76% |
0.94% |
0.89% |
| 拨备覆盖率 |
200% |
281% |
290% |
197% |
192% |
337% |
322% |
241% |
| 组合拨备/贷款 |
1.03% |
1.80% |
1.83% |
1.04% |
0.91% |
1.81% |
2.10% |
1.26% |
| 单季度年化信用成本 |
1.41% |
0.63% |
0.99% |
0.92% |
1.71% |
0.80% |
2.87% |
1.13% |
投资建议
- 重点公司：南京银行、交通银行、中信银行、光大银行、平安银行。
- 评级：增持。
- 投资要点：整体盈利增速放缓，不良率上升，但部分银行表现较好，尤其是城商行。
投资评级说明
- 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
- 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
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