证监会-2020年度证券资产评估市场分析报告-20页_269kb

2020年度证券资产评估市场分析报告总结

一、证券评估机构情况

• 数量增长显著：2020年证券评估机构数量达到160家，较2019年末增加90家，增幅达128.57%。
• 区域分布变化：北京仍是注册地最多的城市，但占比从50.00%降至37.5%；深圳从3家增至21家，成为第二；上海从7家增至13家，排名第三。
• 整体集中度下降：北京、上海两地证券评估机构数量占比从2019年的60.0%降至2020年的45.6%。
• 新增机构规模较小：新增机构平均每家仅有16名资产评估师，23家少于10人；收入方面，平均每家为1,977万元，27家收入低于500万元。
• 业务类型简单：新增机构主要承做一般资产收购和转让业务，较少参与复杂业务如发行股份购买资产等。

二、证券资产评估业务情况

• 委托方以A股上市公司为主：A股上市公司委托评估报告7,145份，占总量的84.31%，占比略有下降。
• 近半数上市公司参与评估：2,021家A股上市公司委托评估报告，占全部上市公司的48.82%。
• 委托方频繁更换机构：673家委托方选聘了2家及以上评估机构，占委托方数量的43.20%。
• 主要行业稳定，软件信息服务业增长显著：软件和信息技术服务业报告数量占比9.32%，评估收费占比7.52%，均显著上升。
• 财务报告目的评估占比过半：以财务报告为目的的评估报告数量和合同金额分别占53.78%和45.93%，成为主要业务类型。
• 发行股份购买资产收费最高：平均收费为72.69万元，略高于上年的72.08万元。
• 头部机构市场份额上升：前5大证券评估机构在收费100万以上的项目中数量和金额占比分别达44.68%和48.91%，显示大型项目进一步向头部集中。

三、并购重组委审核项目所涉资产评估情况

• 审核项目数量下降，通过率保持稳定：2020年审核77宗项目，通过率81.01%，无条件通过率34.18%。
• 评估方法以资产基础法和收益法为主：90.06%的被评估单位采用两种方法，其中88.28%采用资产基础法+收益法组合。
• 收益法仍是主要定价方法：收益法评估结论占47.21%，资产基础法占47.21%，市场法占2.48%。
• 制造业仍为并购热点：制造业资产交易规模最高，达1,020.50亿元，科学研究和技术服务业、批发和零售业热度上升。
• 被否原因集中在定价公允性和资产质量提升：51宗被否项目中，96.23%因不符合《办法》第十一条和第四十三条，主要涉及资产定价是否公允及是否有利于提高资产质量。

四、证券业务资产评估折现率情况

• 折现率反映行业风险：最低为6.00%，最高为14.89%，行业间差异较大。
• 计算模型以WACC和CAPM为主：占全部项目的99%以上，其他模型极少使用。
• 无风险报酬率主要参考中国国债：多数项目选取10年期或10年期以上国债利率，个别项目参考美国国债。
• 市场风险溢价差异大：最低为8.82%，最高为11.23%，主要参考中美市场数据。
• 贝塔系数调整方式不统一：多数项目采用布鲁姆调整法，但披露比例较低。
• 特定风险报酬率范围较小：基本在0-5%之间，分析过程披露较少。
• 权益比例较高：多数项目权益比例在60%以上，部分为100%，资本结构多依据企业自身情况确定。
• 债权期望报酬率集中：主要在4%-6%之间，约一半项目采用企业实际利率。

五、证券资产评估主要执业问题

• 盈利预测依据不充分：部分项目未充分核查资料，预测不合理，收益年限缺乏依据。
• 折现率披露不规范：部分项目未按监管要求披露计算过程和参数来源，取值不一致或有误。
• 核查验证不到位：未对评估对象真实性、财务数据、产权瑕疵等进行有效核查。
• 评定估算存在错漏：评估方法不合理，关键参数选取不恰当，数据异常未发现，计算有误。
• 报告披露不完整：未充分披露调整事项、引用准则已废止、披露要素不齐备。
• 评估底稿不完备：记录不清晰、内容不完整、记录错误、未签字。
• 内部控制不完善：业务承接不规范、合同不完整、审核缺失、人员违规。

六、监管建议

证监会将继续强化对证券评估机构的监管，通过现场检查、专业联系和培训等方式，督促机构规范执业，提升专业胜任能力。