2017-市场法评估相关理论-发放_36页_832kb

中国资产评估协会市场法评估相关理论介绍总结

核心内容

中国资产评估协会（CAS）与国际评估准则（IVS）在市场法评估中强调对市场条件、资产状况和评估目的的综合考量。市场法评估是通过比较被评估资产与可比资产的价值，从而确定被评估资产价值的方法。

主要观点

• 市场法评估是基于市场交易数据和市场行为的评估方法，通过分析可比企业或交易案例的市场表现，估算出被评估资产的价值。
• 市场法评估依赖于可比性，即可比对象与被评估对象在业务结构、经营规模、财务状况等方面具有相似性。
• 市场有效性是市场法评估的重要前提，但现实中市场并非完全有效，存在交易成本、信息不对称等因素。
• 价值类型分为市场价值、投资价值等，需根据评估目的选择合适的价值类型。
• 协同效应是企业并购中常见的价值提升因素，但市场法评估通常不包含协同效应，因为它属于特定实体的非市场因素。

关键信息

1. 资产评估理论体系框架

• 基础理论包括劳动价值论、效用价值论和产权价值论，分别从劳动、效用和产权角度解释资产价值。
• 相关理论涵盖交易理论、预期理论、时间价值理论、均衡理论、资产定价理论等。
• 支撑学科包括财务会计学、宏观经济学、微观经济学、经济统计学、产业经济学、区域经济学、发展经济学、技术经济学等。
• 评估要素包括评估方法、评估假设、评估参数、评估程序等。

2. 市场法评估要求

• 根据可比企业的数量和数据的充分性与可靠性，判断市场法的适用性。
• 市场法评估需考虑市场有效性、价值类型判断、协调效应和市场属性。
• 市场价值是基于公开市场假设，即市场充分竞争、信息完全、资源流动性强。

3. 市场法核心理论问题

• 市场有效性：分为弱式、半强式和强式有效市场，反映不同信息对价格的影响程度。
• 价值类型判断：市场价值是所有市场参与者投资价值的平均，而投资价值则可能高于或低于市场价值。
• 市场属性：市场法是对市场机制的模拟，而非再现或抽象的市场参与者的个别心态。

4. 市场法核心技术问题

• 可比对象选择标准：需关注可比对象的行业、业务结构、经营状况等因素。
• 相关数据的可获取性与可靠性：影响评估结论的可靠性，需保证数据来源合法、更新有效、数量充分。
• 价值比率选择与修正：包括盈利基础、收入基础、资产基础等价值比率，需根据评估对象的特征进行调整。
• 控制权调整：考虑股权控制与流动性对价值的影响，通常采用折扣率进行调整。
• 流动性调整：针对不同类型的股权（如限制性股票、少数股权）进行不同的折扣处理。
• 行业特定价值比率：根据行业特征选择合适的指标，如电力行业采用发电量，采掘业采用资源量等。

5. 实证研究与应用

• 控制权溢价与缺乏控制折扣：数据表明，不同行业和市场环境下，控制权溢价和缺乏控制折扣存在显著差异。
• 市场价值与协同效应：市场法评估通常不考虑协同效应，而财务顾问评估可能包含这一因素。
• 行业特征：不同行业对价值比率的影响不同，需根据行业特点进行调整。

总结

市场法评估是一种基于市场数据和市场行为的评估方法，强调市场有效性和可比性。其理论基础涵盖劳动价值论、效用价值论和产权价值论，技术上需关注可比对象的选择、价值比率的确定与修正、控制权与流动性调整等。评估结果需结合市场属性和行业特征，确保其合理性和准确性。