锡市场供需两弱，维持低位震荡-20230417-银河期货-32页_982kb

报告摘要

锡市场供需两弱，维持低位震荡

核心内容概述

当前锡市场处于供需两弱状态，整体价格维持低位震荡。供应端方面，国内锡矿供应偏紧，进口量下降，冶炼企业开工率维持在较低水平。需求端则受到电子行业低迷、焊料企业补库意愿不强等因素影响，整体需求疲软。库存方面，社会库存和LME库存均出现小幅下降，但整体仍处于高位。预计未来锡矿产量将小幅下滑，而2024年后随着新项目投产，产量有望回升。

主要观点

供应端：
- 国内锡矿进口量在1-2月份累计下降43.81%，主要受缅甸进口下降影响。
- 云南和江西地区冶炼企业开工率分别为58.94%和49.12%，整体开工率55.31%，与上周基本持平。
- 2022年全球锡矿产量增长2%，但2023年预计产量将小幅下滑，主要因品位下降、人工成本上升及政治风险。
- 非洲是未来锡矿产量增长的主要地区之一，2023年将有多个项目投产，如Manono锂锡矿、Mpama South等。
- 2024年后，随着新项目投产，全球锡矿产量有望回升。
需求端：
- 电子需求疲软，焊料企业补库意愿不强，导致锡需求整体偏弱。
- 家电、汽车、光伏等领域需求均未明显回暖，尤其是家电和汽车出口大幅下滑。
- 光伏行业虽有政策支持，但2023年新增装机量增长放缓，耗锡量增速不及预期。
- 新能源汽车销量增长显著，但耗锡量增速仍较低，主要因电池材料替代。
库存与价格：
- 社会库存降至10488吨，LME库存降至1780吨，但整体仍偏高。
- 锡价因供需两弱维持低位震荡，短期内缺乏明显上涨动力。

关键信息

供应端分析

国内供应：
- 云南地区精炼锡冶炼企业开工率为58.94%，较上周下降1.96个百分点。
- 江西地区开工率回升至49.12%，较上周增加3.07个百分点。
- 1-2月锡精矿进口量同比减少2.6万吨，主因锡价下跌及品位下滑。
全球供应：
- 2022年全球锡矿产量增长2%，主要增量来自缅甸及刚果矿山。
- 2023年大部分项目产量增长有限，主要在四季度释放，且受品位下滑和政治风险影响，产量可能小幅下滑。
- 2024年后，随着新项目投产，产量有望回升。

需求端分析

电子需求：
- 电子需求低迷，焊料企业补库意愿不强，多以观望为主。
- 手机、集成电路、微型计算机设备产量均出现下滑趋势。
家电需求：
- 家电消费同比下滑1.9%，出口同比下滑15.2%，显示外需疲软。
- 铅酸电池和镀锡板需求未明显改善。
汽车需求：
- 汽车行业面临降价潮，但未能刺激消费回暖。
- 3月乘用车零售量同比微降1%，显示市场饱和。
光伏需求：
- 光伏装机量在2022年增长47%，但2023年增速放缓。
- 美国光伏装机量受政策推动增长，但进口依赖度仍高，面临关税压力。

产能与政策影响

非洲项目：
- Manono锂锡矿预计2023年投产，锡资源量28万吨，开采成本低于1600美元/吨。
- Mpama South预计2023年12月投产，年产能约7200吨锡精矿。
印尼政策：
- 2022年9月印尼上调采矿权税至最高13.5%，2024年或将禁止锡出口，导致全球供应缺口扩大。
美国政策：
- 2022年美国出台多项政策支持光伏行业发展，包括关税豁免和税收抵免，推动光伏装机量增长。