20220715-财通证券-继峰股份-603997.SH-Q2短期承压_不改长期成长空间_3页_704kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告首次对某公司进行投资评级，给予“增持”评级，主要基于其在乘用车座椅业务领域的战略突破及未来增长潜力。报告分析了公司2022年H1的业绩表现、影响业绩的主要因素、业务发展情况及财务预测等。

主要观点

2022年H1业绩亏损：公司预计2022年H1实现归母净利润-1.9亿元至-1.4亿元，同比大幅下滑201%-174%；扣非归母净利润-1.98亿元至-1.48亿元，同比下滑349%-267%。Q2业绩同样承压，归母净利润-1.52亿元至-1.02亿元，扣非归母净利润-1.61亿元至-1.11亿元。
短期业绩承压原因：
1. 汽车行业持续受芯片短缺影响，产销受限。
2. 上游原材料价格高位运行，物流成本增加。
3. 海外业务受地缘政治等因素影响。
4. 战略新兴业务高速发展，带来较大的费用性支出。
未来展望积极：随着国内疫情缓解、海外地缘政治趋于平稳，国内外汽车市场需求有望企稳回升，公司业绩有望逐步修复。
乘用车座椅业务突破：公司于2022年7月成为某新能源车企的座椅总成供应商，这是继2021年10月首次实现乘用车座椅项目突破后的重要进展，标志着公司在智能座舱系统领域布局更进一步，成长空间广阔。

关键信息

业绩预测

年份	营业收入(百万元)	收入增长率(%)	归母净利润(百万元)	净利润增长率(%)	EPS(元/股)	PE(X)
2020A	15733	-13%	-258	-187%	-0.26	—
2021A	16832	7%	126	149%	0.12	134.00
2022E	18068	7%	199	57%	0.18	62.95
2023E	20496	13%	541	172%	0.48	23.15
2024E	23273	14%	787	46%	0.70	15.91

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	14%	14%	14%	16%	17%
营业利润率	-2%	1%	2%	4%	5%
净利润率	-2%	1%	1%	3%	4%
ROE(%)	-6%	3%	4%	10%	13%
ROA(%)	-1%	1%	1%	3%	4%
ROIC(%)	0%	2%	4%	7%	9%
资产负债率	74%	69%	69%	66%	63%
流动比率	0.97	1.07	0.95	0.98	0.98
速动比率	0.68	0.70	0.58	0.60	0.58
利息保障倍数	0.13	1.42	1.88	3.77	5.95

估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
BVPS(元)	4.18	4.15	4.33	4.81	5.52
PE(X)	—	134.00	62.95	23.15	15.91
PB(X)	1.80	3.87	2.59	2.33	2.03
P/S	0.49	1.07	0.69	0.61	0.54
EV/EBITDA	14.86	19.75	17.07	11.20	9.35

风险提示

下游客户销量不及预期
盈利能力不及预期
宏观经济下行风险

投资建议

公司评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
行业评级：报告未明确行业评级，但提及对汽车行业的看好态度。

分析师信息

分析师：李渤
执业资格：SAC证书编号：S0160521050001
联系方式：libo@ctsec.com

其他信息

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