20171014-中泰证券-鞍钢股份-000898.SZ-三季报环比大幅增长_422kb

鞍钢股份（000898）总结

核心内容概述

鞍钢股份作为国内领先的钢铁企业，近期业绩表现亮眼，受到行业景气度回升和环保政策影响，盈利水平显著改善。分析师笃慧、赖福洋等维持“增持”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利支撑，未来发展前景乐观。

市场信息

• 当前市场价格：6.66元
• 总股本：7,235百万股
• 流通股本：7,235百万股
• 市值：48,184百万元
• 流通市值：48,184百万元

业绩表现

2017年前三季度业绩预告

• 归属于上市公司股东净利润：32.85亿元，同比增长 236.23%，折合EPS为 0.454元
• 去年同期净利润：9.77亿元，折合EPS为 0.135元

第三季度业绩

• 净利润：14.62亿元，同比增长 115.95%，环比增长 93.90%
• 吨钢净利：约281元，显著高于上半年平均的178元

盈利改善原因

1. 行业景气度回升：9月份钢铁行业PMI指数为53.7%，连续五个月处于50%以上扩张区间，行业盈利持续改善。
2. 产品调价：公司三季度连续两月调价，热轧产品累计调价超400元/吨，价格接近去年高点。
3. 成本控制：向集团采购铁精矿比例超80%，并以T-1月普氏65%指数平均值的3%优惠，铁矿石成本节约约6.22美元/吨。
4. 环保限产政策：公司位于非采暖季限产地区，供给收缩将直接利好其业绩。

盈利预测与估值

投资建议

• 公司作为板材龙头企业，三季度盈利紧随行业基本面大幅改善，四季度虽有小幅回落，但环保限产政策将对钢材供应造成阶段性短缺，有利于公司业绩。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.65元、0.71元及0.74元，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：可能导致下游需求承压，影响公司盈利能力。

重要财务指标

毛利与利润率

• 2017年三季度毛利高达13,079百万元，毛利率为 17.4%
• 净利率从 2.8% 提升至 6.3%

现金流

• 经营活动现金净流：2017年预计为 8,739百万元，同比增长显著
• 每股经营现金净流：从 0.71元 提升至 1.21元

资产负债情况

• 资产负债率：从 50.70% 降至 37.42%，显示公司偿债能力增强
• 每股净资产：从 5.981元 提升至 8.090元

评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间
• 评级基准：以沪深300指数为A股市场基准

结论

鞍钢股份凭借行业景气度提升、产品调价及成本控制优势，实现业绩显著增长，盈利水平重回高位。环保限产政策对非限产地区公司形成利好，公司处于政策受益区域，且产品结构以板材为主，受季节性影响较小。分析师认为公司未来盈利有较强支撑，维持“增持”评级。