20171013-兴业证券-鞍钢股份-000898.SZ-板材盈利回暖驱动Q3创佳绩_5页_356kb

报告摘要

鞍钢股份 (000898) 投资分析总结

核心内容

鞍钢股份（000898）在2017年第三季度业绩显著回暖，预计1-9月实现归母净利润32.85亿元，同比增长236%，其中第三季度单季业绩约14.62亿元，同比增长116%，环比增长94%。公司作为东北地区板材龙头企业，通过优化产品结构和采购策略，提升了钢材盈利水平。分析师对鞍钢股份维持“增持”评级，认为其未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现：公司第三季度板材盈利显著回暖，带动整体业绩提升。预计2017-2019年归母净利润分别为48.08亿元、50.02亿元和51.05亿元，对应PE分别为10.0倍、9.6倍和9.4倍。
行业趋势：随着采暖季环保限产的进一步发酵，预计对钢材供给端的影响将大于需求端的抑制，钢市供需格局有望持续改善，鞍钢股份有望从中受益。
公司策略：公司积极优化产品结构，通过提高售价和降低采购成本，增强盈利能力。
战略合作：鞍钢集团拟将持有的公司6.5亿股A股股份无偿划转至中石油集团，实现交叉持股，加强战略合作，或成为国企改革的重要一步。

关键信息

市场数据

收盘价：6.66元
总股本：7234.81百万股
流通股本：7234.79百万股
总市值：48183.82百万元
流通市值：40952.30百万元
净资产：46235百万元
总资产：87532百万元
每股净资产：6.39元

财务指标

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	57882	80763	83869	85567
营业利润（百万元）	1591	6432	6689	6827
净利润（百万元）	1616	4808	5002	5105
毛利率	13.3%	13.8%	13.7%	13.6%
净利率	2.8%	6.0%	6.0%	6.0%
ROE	3.6%	9.8%	9.2%	8.6%
每股收益（元）	0.22	0.66	0.69	0.71

财务比率

比率	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	9.7%	39.5%	3.8%	2.0%
营业利润增长率	-58.9%	304.3%	4.0%	2.1%
净利润增长率	-64.8%	197.5%	4.0%	2.1%
资产负债率	48.6%	48.4%	46.9%	45.4%
流动比率	0.70	0.95	1.23	1.47
速动比率	0.40	0.56	0.82	1.06
PE	29.8	10.0	9.6	9.4
PB	1.1	1.0	0.9	0.8

风险提示

钢价持续下行
需求大幅下行
供给侧改革不达预期

投资评级

公司评级：增持
投资建议：相对大盘涨幅在5%~15%之间

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