20180827-中泰证券-鞍钢股份-000898.SZ-盈利高企_前景可期_4页_772kb

鞍钢股份(000898)总结

核心内容

鞍钢股份作为国内领先的钢铁企业，近年来业绩持续改善，盈利水平显著提升，展现出较强的盈利能力和发展潜力。分析师团队维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望维持高位，具备良好的投资价值。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2018年上半年实现营业收入468.82亿元，同比增长20.02%；归属上市公司股东净利润34.99亿元，同比增长91.94%。公司全年盈利有望仅次于历史巅峰期，业绩创近十年新高。
• 盈利修复显著：公司吨钢毛利从2017年下半年的667元提升至2018年上半年的742元，毛利率也持续改善。尽管冷轧薄板因下游需求下滑毛利率略有下降，但整体盈利仍呈环比改善趋势。
• 成本控制有效：公司持续深入降成本，三项费用显著下降，管理费用尤为突出。吨钢三项费用从2017年下半年的273元降至2018年上半年的245元。
• 产品结构优化：热轧薄板和中厚板毛利率分别环比增长0.87%和4.34%，显示公司产品结构优化带来的盈利能力提升。
• 战略收购进行中：公司正推进对朝阳钢铁的100%股权收购，收购价格为59.04亿元，有助于减少同业竞争，实现三大基地协同发展，进一步提升公司盈利水平。

关键信息

公司基本面

• 总股本：72.35亿股
• 流通股本：61.49亿股
• 市价：6.12元
• 市值：410亿元
• 流通市值：344亿元

盈利预测与估值

投资建议

• 鞍钢股份作为国内板材龙头企业，盈利紧随行业基本面持续改善，全年盈利高增长值得期待。
• 预计公司2018-2020年EPS分别为1.09元、1.29元及1.35元，对应PE分别为5.6X、4.7X及4.5X，维持“增持”评级。

风险提示

• 环保限产效果不及预期
• 宏观经济大幅下滑导致需求承压

未来展望

• 行业环境利好：环保限产政策持续收紧，供给端收缩，钢价上涨，行业盈利有望维持高位。
• 政策支持：宏观政策持续微调，货币端宽松，财政政策积极，基建增速有望企稳，需求延续性超预期。
• 财务健康：公司现金流状况良好，经营活动现金净流逐年增长，2018年预计达8,649百万元，2019年预计达14,941百万元，显示公司运营效率和盈利能力持续增强。

比率分析

资产负债情况

总结

鞍钢股份凭借良好的业绩表现、有效的成本控制、战略收购及行业利好政策，展现出强劲的发展势头。公司盈利持续改善，估值合理，具备长期投资价值，分析师团队维持“增持”评级，建议投资者关注其未来表现。