> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鞍钢股份（000898）动态点评总结 ## 核心内容 鞍钢股份近期宣布拟以59.04亿元现金或银行承兑汇票收购股东鞍山钢铁持有的朝阳钢铁100%股权。此交易被视为公司扩大规模、增强竞争力的重要举措。分析师认为，尽管朝阳钢铁的评估增值率高达94.57%，但整体收购价格仍属低价，主要因其2017年净利润为10.34亿元，折算估值仅为5.7倍，若按2018年前5个月7.68亿元净利润年化，PE仅3.2倍。同时，朝阳钢铁的吨钢净利达到517元/吨，远高于鞍钢股份的224元/吨及行业平均水平。 ## 主要观点 1. **收购估值合理** - 朝阳钢铁账面价值为30.34亿元，评估值为59.04亿元，增值率高但考虑其盈利能力，估值仍属偏低。 - 2017年净利润为10.34亿元，折算PE为5.7倍；按2018年前5个月净利润年化，PE仅为3.2倍。 2. **行业盈利持续周期将超预期** - 由于去产能和环保政策的持续影响，行业新增产能受限，盈利周期将比市场预期更长。 - 鞍钢股份的此次收购可能是上市钢企通过体外资产注入来壮大自身的一种常态做法，未来预计会有更多类似交易。 3. **盈利预测与财务指标** - 公司预计2018-2020年归母净利润分别为71.14亿元、87.73亿元、94.19亿元，EPS分别为0.98元、1.21元、1.30元。 - 盈利能力稳步提升，ROE、ROA、ROIC等指标均呈上升趋势，反映公司资产运营效率提高。 4. **投资评级** - 证券分析师杨坤河维持增持评级，认为7月钢铁板块具备投资机会。 - 公司EPS将显著增厚，但并表至少需至年底，短期业绩提升有限。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通（百万股）**：7,235 / 7,235 - **总市值/流通（百万元）**：41,817 / 41,817 - **12个月最高/最低（元）**：8.07 / 5.21 ### 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 57882 | 84310 | 91670 | 105129 | 110089 | | 净利润（百万元） | 1615 | 5612 | 7122 | 8783 | 9430 | | 摊薄每股收益（元） | 0.22 | 0.78 | 0.98 | 1.21 | 1.30 | | 市盈率（PE） | 22.60 | 8.19 | 5.88 | 4.77 | 4.44 | | 市净率（PB） | 0.81 | 0.92 | 0.75 | 0.67 | 0.60 | | 市销率（PS） | 0.63 | 0.54 | 0.46 | 0.40 | 0.38 | | EV/EBITDA | 9.26 | 6.25 | 5.19 | 4.27 | 3.62 | ### 风险提示 - 钢价波动 - 下游需求不及预期 - 流动性收紧 ## 行业与公司评级说明 ### 行业评级 - **看好**：未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上 - **中性**：未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间 - **看淡**：未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下 ### 公司评级 - **买入**：未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上 - **增持**：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间 ## 销售团队信息 | 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 销售负责人 | 王方群 | 13810908467 | wangfq@tpyzq.com | | 北京销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com | | 北京销售 | 袁进 | 15715268999 | yuanjin@tpyzq.com | | 北京销售 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com | | 北京销售 | 李英文 | 18910735258 | Iiyw@tpyzq.com | | 北京销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com | | 北京销售 | 付禹璇 | 18515222902 | fuyx@tpyzq.com | | 上海销售副总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com | | 上海销售 | 洪绚 | 13916720672 | hongxuan@tpyzq.com | | 上海销售 | 李洋洋 | 18616341722 | liyangyang@tpyzq.com | | 上海销售 | 宋悦 | 13764661684 | songyue@tpyzq.com | | 上海销售 | 张梦莹 | 18605881577 | zhangmy@tpyzq.com | | 上海销售 | 黄小芳 | 15221694319 | huangxf@tpyzq.com | | 上海销售 | 梁金萍 | 15999569845 | Iiang jp@tpyzq.com | | 上海销售 | 杨海萍 | 17717461796 | yanghp@tpyzq.com | | 广深销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com | | 广深销售 | 王佳美 | 18271801566 | wangjm@tpyzq.com | | 广深销售 | 胡博涵 | 18566223256 | hubh@tpyzq.com | | 广深销售 | 查方龙 | 18520786811 | zhafl@tpyzq.com | | 广深销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com | | 广深销售 | 杨帆 | 13925264660 | yangf@tpyzq.com | | 广深销售 | 陈婷婷 | 18566247668 | chentt@tpyzq.com | ## 研究院信息 - **地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **电话**：(8610)88321761 - **传真**：(8610) 88321566 ## 重要声明 - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 - 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 公司或关联机构可能持有相关证券头寸，或提供投资银行业务服务。 - 本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登。