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浙商早知道总结

核心内容概览

本报告汇总了浙商证券研究所对多只股票及行业板块的分析与推荐，涵盖国防、机械、银行及建筑装饰等领域的投资机会与风险提示。

重点推荐

1.1 钢研高纳（300034.SZ）

• 推荐逻辑：作为军用高温合金龙头，钢研高纳产品型号最多、研发实力最强，产能扩张迅速，有望显著受益于航空发动机需求快速增长。
• 超预期点：受益于军用航空发动机新增及维修业务，导弹、舰船燃气轮机等需求增长，民用大飞机及化工领域亦有快速增长。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年归母净利润分别为2.5/3.4/4.6亿元，同比增长25%/35%/33%，复合增速32%；对应PE分别为64/48/36倍。
• 目标价格：44.14元，当前股价上涨空间约30%。
• 催化剂：下游企业签订大型采购订单、新产品交付提升收入及毛利率。
• 风险因素：航空发动机列装换发进度不及预期、民用国产化发动机进度不及预期、扩产建设进度不及预期。

重要点评

2.1 宁波银行（002142）

• 主要事件：发布2021年年报。
• 简要点评：营收利润双高，净利润增速高位提升，私行AUM和客户数高增；拨备增厚为未来盈利释放奠定基础。
• 投资机会：维持目标价49.32元，对应2022年2.11倍PB，现价空间约24%，建议买入。
• 催化剂：宽信用逐步印证、高成长性及财富管理发展。
• 投资风险：宏观经济失速、不良资产大幅暴露。

2.2 先惠技术（688155）

• 主要事件：发布2021年年报，营收11亿元，同比增长119%；归母净利润0.7亿元，同比增长15%。
• 简要点评：
  • 新能源汽车自动化设备业务增长显著，毛利率略有下降，主要因非标产品成本较高。
  • 合同负债大幅增长，表明在手订单充足。
  • 收购宁德东恒机械，切入锂电池模组结构件领域，实现新能源车设备与产品的双轮驱动。
  • 股权激励计划完成，当前股价较授予价折价19%。
• 投资机会：预计2022-2024年归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，复合增速约79%；对应PE分别为24/14/10倍，维持“买入”评级。
• 催化剂：东恒机械财务数据披露、重大订单发布。
• 投资风险：行业竞争加剧、新产品拓展不及预期、重大资产重组进展不及预期。

2.3 利元亨（688499）

• 主要事件：发布2021年年报，营收23亿元，同比增长63%；归母净利润2.1亿元，同比增长51%。
• 简要点评：
  • 产品品类延伸至电芯装配、制造、物流等环节，客户群体进一步扩大。
  • 2021年新签订单达70亿元，拟发行9.5亿元转债用于扩产。
  • 研发投入2.73亿元，同比增长66%，技术被认定为“国际先进水平”。
  • 全球化布局显著，与北美、德国、韩国客户签约，设立上海分公司及德国子公司。
• 投资机会：预计2022-2024年归母净利润分别为5.04/7.27/8.81亿元，复合增速约61%；对应PE分别为30/21/17倍，维持“买入”评级。
• 催化剂：重大订单披露、新产品发布。
• 投资风险：新能源汽车销量不及预期、单一大客户收入占比过高。

精品报告

3.1 建筑装饰行业点评

• 主要事件：国务院及总理会议提出稳增长优先发力基建。
• 简要点评：
  • 有需求：当前经济面临较大不确定性，基建投资成为稳增长重要手段。
  • 有项目：21年8大建筑央企新签订单超13万亿元，同比高增13%；22年重大项目投资达14.1万亿元，同比高增12.4%。
  • 有资金：22年Q1发行专项债1.3万亿元，61%投向基建；政府性基金超收节支超2万亿元，为基建提供资金支持。
• 投资建议：
  • 推荐：中国能建、中国电建（稳增长+新能源基建）；中国铁建（稳增长+城市片区开发）；中国中冶（稳增长+资源矿产+“双碳”）。
  • 关注：中国中铁（股权激励、第二成长曲线）、中国交建（REITs发行带动报表改善）、中国建筑（地产价值重估、城市片区开发）。
• 风险提示：稳增长政策力度不及预期、基建投资增速不及预期、新能源基建推进节奏不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅超10%；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：涨幅低于-10%。

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