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报告摘要

2022年5月17日发布的浙商早知道文档，主要聚焦于固收领域及大消费行业的研究报告，涵盖县域经济中的城投债优选策略、新旧基建投资规模测算，以及达势股份（达美乐比萨在中国的独家特许经营商）的行业分析。

公司简介：达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家特许经营商，成立于2008年，目标为中国第一的比萨公司。截至2022年3月，已在10个城市开设485家直营店。
财务表现：2019-2021年营收从8.4亿元增至16.11亿元（CAGR约为38.78%）；经调整EBITDA分别为-25.5 / -34.9 / +58.3百万元；净调整净利润分别为-168.2 / -199.8 / -143.3百万元。
核心竞争力：
- 品牌&产品：领先的全球披萨品牌，产品创新性强且本土化；
- 外送特长：坚持“30分钟必达”，精细化管理外送环节；
- 技术优势：多渠道运营提升客户体验，数据洞察优化服务；
- 单店模型：可复制性强，运营效率高；
- 供应体系：在降本增效的同时保障菜品质量。
未来成长方向：
1. 扩张门店数量：以北京、上海为基本盘，加速向低线市场拓展；
2. 推广品牌与提高客户忠诚度；
3. 技术升级：加码数字化，提升客户体验和运营效率；
4. 完善菜单：以披萨为主，打造物超所值的菜单；
5. 巩固配送优势：进一步提高配送领导地位。
风险提示：
- 开店增速不达预期；
- 品牌声誉受损；
- 依赖特许经营权；
- 消费者口味变化不及预期；
- 员工成本上涨。

股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：涨幅超过20%；
- 增持：涨幅10%~20%；
- 中性：涨幅-10%~10%；
- 减持：涨幅低于-10%。
行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：涨幅超过10%；
- 中性：涨幅-10%~10%；
- 看淡：涨幅低于-10%。
提醒：不同机构采用不同评级体系，建议投资者结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。