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农林牧渔行业周报总结（2014年3月29日）

核心内容

本周农林牧渔行业指数下跌2.6%，表现弱于沪深300（-0.3%）和上证指数（-0.3%），但强于深圳成指（-1.0%）。在行业内部，海洋捕捞行业小幅上涨0.1%，而林木及加工行业跌幅最大，达6.3%。分析师吴立与张婧继续推荐动保行业及畜禽龙头企业，认为行业正处于周期底部，是布局良机。

主要观点

动保行业

• 金宇集团：一季度口蹄疫市场苗销售良好，预计业绩继续高增长，政府招标苗在多个省份增加了口蹄疫三价苗，预计一季度净利润增速约40%。公司是招标苗的中标大户，预计新疫苗品种出现，未来并购合作预期增强，给予“推荐”评级。
• 大华农：2013年市场苗销售情况良好，猪蓝耳和猪瘟市场苗销售同比增长约100%和50%，预计2014年将继续增长50%。公司新品种上市，老品种继续放量，市场苗占比将超过政府招标苗。当前估值较低，给予“推荐”评级。

畜禽养殖

• 生猪养殖：出栏肉猪均价降至10.69元/公斤，周环比下跌2.1%，同比下跌14.3%。三元仔猪出栏价为20.5元/公斤，周环比下跌2.4%，同比下跌15.7%。中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-333元/头，处于亏损状态。国家启动6.5万吨冻猪肉收储，预计对猪价影响有限，但有助于稳定预期。分析师认为，猪价在5月份前仍处于成本线以下，预计7-8月份将上涨至成本线以上。
• 禽类养殖：山东潍坊肉鸡苗报价3.05元/羽，周环比上涨24.5%；泰安六和鸭苗报价2.9元/羽，周环比下跌3.3%。毛鸡收购价为4.23元/斤，周环比下跌1.2%。种鸡厂因资金链紧张，淘汰了40周以上的父母代鸡，产能减少30%左右。祖代鸡场淘汰了50周以上的鸡，产能减少约10%。分析师认为，当前处于禽链底部，预计下半年价格将回暖，推荐新希望、圣农发展、民和股份、益生股份等公司。

关键信息

动保行业

• 金宇集团：预计2014年一季度净利润增速约40%，当前PE为24x，未来估值将提升。
• 大华农：预计2014年猪蓝耳和猪瘟市场苗销售增长50%，新品种上市，市场苗占比将超过政府招标苗。当前PE为17x，未来估值将大幅提升。
• 大北农：预计一季度业绩增长40%以上，公司开始触网，用户价值需重估，估值将大幅提升。

畜禽养殖

• 生猪养殖：当前处于周期底部，预计7-8月份猪价将上涨至成本线以上。
• 禽类养殖：当前处于底部，预计下半年景气复苏，推荐新希望、圣农发展、民和股份、益生股份等公司。

饲料

• 饲料需求因春节前出栏和疫情减少，2月全国饲料总产量环比下降25.4%。分析师推荐拥有优秀管理能力和强大服务团队，并准备打造互联网农业服务平台的大北农。

种业

• 推荐农发种业，作为央企中唯一一家种业公司，具有稀缺性。预计未来将成为继登海种业、隆平高科之后的第三大种业平台，给予“推荐”评级。

行业整体

• 行业整体处于周期底部，建议积极布局。分析师认为，随着去产能和需求回暖，未来行业将有较大增长空间。

投资组合推荐

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• A股：新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、大北农（002385.SZ）、中粮屯河（600737.SH）、中粮生化（000930.SZ）、大康牧业（002505.SZ）等。

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